隨著技術(shù)逐步成熟，新能源重卡進(jìn)入商業(yè)化爆發(fā)階段，其中換電重卡的商業(yè)模式經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)。
華創(chuàng)證券在本周最新的報(bào)告中指出，換電重卡將成為風(fēng)口，預(yù)計(jì)換電重卡市場(chǎng)需求未來(lái)5年CAGR超60%，2030年銷量將達(dá)到23萬(wàn)輛左右，具有10倍潛在發(fā)展空間。
對(duì)于換電重卡發(fā)展前景廣闊的原因，華創(chuàng)認(rèn)為，一方面，經(jīng)濟(jì)性是基礎(chǔ)，換電重卡近年連續(xù)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，5年生命周期使用成本較燃油重卡減少約1成；另一方面，補(bǔ)貼、公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化指引等政策打開換電重卡滲透率天花板，長(zhǎng)期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%。
換電重卡風(fēng)起 銷量實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)
新能源重卡正處于快速增長(zhǎng)期，其中超9成為電動(dòng)重卡。2022年銷量2.5萬(wàn)輛、同比+1.4倍，重卡新能源滲透率提升至3.7%，其中12月單月銷量超過(guò)6000輛，單月滲透率超10%。其中，換電重卡于封閉場(chǎng)景、短途倒運(yùn)推廣加速，占新能源重卡比例已達(dá)5成。
華創(chuàng)證券分析師張程航指出：
新能源重卡自7M21國(guó)六切換后銷量提升明顯，換電重卡占新能源重卡比例也呈上升趨勢(shì)，商用車的購(gòu)置很大程度上需要算成本賬，該變化一方面說(shuō)明換電重卡在全生命周期使用成本上較燃油重卡具有優(yōu)勢(shì)。
另一方面國(guó)五搶裝后重卡行業(yè)降溫，在國(guó)六購(gòu)置、使用成本相對(duì)較高的背景下，新能源重卡的轉(zhuǎn)型更為容易在B端/卡車司機(jī)中推廣，同時(shí)換電重卡在封閉場(chǎng)景如鋼廠、電廠、礦區(qū)、港口及短途倒運(yùn)場(chǎng)景的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)逐步成熟，使換電重卡景氣度逆重卡行業(yè)持續(xù)向上。
目前，換電重卡頭部企業(yè)以“新勢(shì)力”為主，傳統(tǒng)龍頭追趕加速。據(jù)華創(chuàng)介紹：
頭部份額被“新勢(shì)力”占據(jù)，漢馬科技連續(xù)兩年維持第一。2021-2022年換電重卡銷量前三企業(yè)均為漢馬、紅巖、徐工，其中漢馬2021年銷量約800輛，市占率25%，2022年銷量超過(guò)2400輛、同比+2倍，市占率維持第一，為20%。
傳統(tǒng)龍頭追趕加速，但先發(fā)優(yōu)勢(shì)可助力“新勢(shì)力”進(jìn)一步進(jìn)行市場(chǎng)開拓。商用車推廣中客戶口碑是較為重要的一環(huán)，也是傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)重卡企業(yè)維持領(lǐng)先地位的原因之一，而在電動(dòng)重卡領(lǐng)域，漢馬、紅巖、徐工等“新勢(shì)力”或可憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)提前建立市場(chǎng)口碑，產(chǎn)品可靠性、耐久性受市場(chǎng)驗(yàn)證后也可助力其進(jìn)一步推廣。
經(jīng)濟(jì)性是基礎(chǔ)，換電重卡經(jīng)濟(jì)效益較傳統(tǒng)車高1成
華創(chuàng)證券指出，在換電站等配套基建逐步完善的條件下，換電重卡的推廣預(yù)計(jì)較充電重卡更快。測(cè)算對(duì)比租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油車5年生命周期總成本，得出租、買電池模式成本分別較燃油重卡減少11%、19%。
詳細(xì)假設(shè)及測(cè)算如下：
1）運(yùn)行里程：假設(shè)單日運(yùn)行里程400km，年工作天數(shù)330天，對(duì)應(yīng)年運(yùn)行里程13.2萬(wàn)km。
2）購(gòu)置成本：在不考慮電池成本的情況下，無(wú)動(dòng)力換電重卡購(gòu)置成本與燃油重卡相仿；
3）能源費(fèi)用：換電重卡方面，假設(shè)電費(fèi)成本0.7元/kWh，換電服務(wù)費(fèi)0.4元/kWh，配備282kWh電池的重卡官方續(xù)航里程介于190-200公里之間，考慮日常用電損耗及每次換電前必需的剩余電量，估計(jì)每公里電耗約為1.8kWh。燃油重卡方面，當(dāng)前柴油價(jià)格約7.7元/L，100公里油耗約40L。
4）電池租賃費(fèi)用：假設(shè)電池租金9000元/月，根據(jù)1）單日運(yùn)行里程計(jì)算，對(duì)應(yīng)每公里電池租金0.75元。
進(jìn)一步來(lái)看，重卡換電站具備盈利性，若使用自建電站，換電重卡經(jīng)濟(jì)性將進(jìn)一步放大。華創(chuàng)測(cè)算得出：
在極端0.3元/kWh服務(wù)費(fèi)條件下，服務(wù)30輛車一年服務(wù)費(fèi)收入可超200萬(wàn)元，考慮電站運(yùn)營(yíng)、固定資產(chǎn)折舊、稅費(fèi)等因素，單換電站年運(yùn)營(yíng)凈利約40萬(wàn)元。
經(jīng)濟(jì)性+高補(bǔ)能效率是換電重卡滲透率提升的基礎(chǔ)。華創(chuàng)預(yù)計(jì)，在換電設(shè)施不斷完善的趨勢(shì)下，換電重卡占新能源重卡比例從2020年23%提升至2022年49%，未來(lái)占比有望進(jìn)一步提升。
政策指引天花板，長(zhǎng)期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%
國(guó)家+地方對(duì)新能源重卡和重卡換電站補(bǔ)貼政策支持力度加大。
華創(chuàng)證券指出：
除了國(guó)家層面的新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼和購(gòu)置稅減免政策外，2022年四川、重慶、山東等地均有發(fā)布與換電重卡或重卡換電站補(bǔ)貼相關(guān)的額外政策。
此外，公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化等政策潛在利好環(huán)衛(wèi)專用車、區(qū)域運(yùn)輸車及載貨車，重型環(huán)衛(wèi)/清理作業(yè)專用車、區(qū)域運(yùn)輸牽引車及自卸車、各類載貨車等有望迎來(lái)新的新能源采購(gòu)潮。
華創(chuàng)預(yù)計(jì)，在政策指引下長(zhǎng)期電動(dòng)重卡滲透率有望突破20%：
長(zhǎng)期區(qū)域運(yùn)輸、公路運(yùn)輸電動(dòng)化滲透率有望分別達(dá)到30%、50%。在該四大類重卡細(xì)分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化滲透率假設(shè)情況下，全重卡行業(yè)滲透率可接近20%，若未來(lái)充換電設(shè)備進(jìn)一步革新、電池成本下降，預(yù)計(jì)重卡行業(yè)電動(dòng)化滲透率可超過(guò)20%。
綜上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)性帶來(lái)推廣基礎(chǔ)，政策指引給予天花板預(yù)期，華創(chuàng)預(yù)計(jì)電動(dòng)重卡2022年市場(chǎng)空間160億元，2027年超1200億元，CAGR50%，看2030年具有近10倍空間。
