隨著技術逐步成熟，新能源重卡進入商業(yè)化爆發(fā)階段，其中換電重卡的商業(yè)模式經(jīng)濟性顯現(xiàn)。
華創(chuàng)證券在本周最新的報告中指出，換電重卡將成為風口，預計換電重卡市場需求未來5年CAGR超60%，2030年銷量將達到23萬輛左右，具有10倍潛在發(fā)展空間。
對于換電重卡發(fā)展前景廣闊的原因，華創(chuàng)認為，一方面，經(jīng)濟性是基礎，換電重卡近年連續(xù)實現(xiàn)翻倍增長，5年生命周期使用成本較燃油重卡減少約1成；另一方面，補貼、公共領域車輛全面電動化指引等政策打開換電重卡滲透率天花板，長期電動重卡滲透率有望突破20%。
換電重卡風起 銷量實現(xiàn)翻倍增長
新能源重卡正處于快速增長期，其中超9成為電動重卡。2022年銷量2.5萬輛、同比+1.4倍，重卡新能源滲透率提升至3.7%，其中12月單月銷量超過6000輛，單月滲透率超10%。其中，換電重卡于封閉場景、短途倒運推廣加速，占新能源重卡比例已達5成。
華創(chuàng)證券分析師張程航指出：
新能源重卡自7M21國六切換后銷量提升明顯，換電重卡占新能源重卡比例也呈上升趨勢，商用車的購置很大程度上需要算成本賬，該變化一方面說明換電重卡在全生命周期使用成本上較燃油重卡具有優(yōu)勢。
另一方面國五搶裝后重卡行業(yè)降溫，在國六購置、使用成本相對較高的背景下，新能源重卡的轉型更為容易在B端/卡車司機中推廣，同時換電重卡在封閉場景如鋼廠、電廠、礦區(qū)、港口及短途倒運場景的商業(yè)化運營逐步成熟，使換電重卡景氣度逆重卡行業(yè)持續(xù)向上。
目前，換電重卡頭部企業(yè)以“新勢力”為主，傳統(tǒng)龍頭追趕加速。據(jù)華創(chuàng)介紹：
頭部份額被“新勢力”占據(jù)，漢馬科技連續(xù)兩年維持第一。2021-2022年換電重卡銷量前三企業(yè)均為漢馬、紅巖、徐工，其中漢馬2021年銷量約800輛，市占率25%，2022年銷量超過2400輛、同比+2倍，市占率維持第一，為20%。
傳統(tǒng)龍頭追趕加速，但先發(fā)優(yōu)勢可助力“新勢力”進一步進行市場開拓。商用車推廣中客戶口碑是較為重要的一環(huán)，也是傳統(tǒng)優(yōu)勢重卡企業(yè)維持領先地位的原因之一，而在電動重卡領域，漢馬、紅巖、徐工等“新勢力”或可憑借先發(fā)優(yōu)勢提前建立市場口碑，產(chǎn)品可靠性、耐久性受市場驗證后也可助力其進一步推廣。
經(jīng)濟性是基礎，換電重卡經(jīng)濟效益較傳統(tǒng)車高1成
華創(chuàng)證券指出，在換電站等配套基建逐步完善的條件下，換電重卡的推廣預計較充電重卡更快。測算對比租電池模式換電重卡、買電池模式換電重卡以及燃油車5年生命周期總成本，得出租、買電池模式成本分別較燃油重卡減少11%、19%。
詳細假設及測算如下：
1）運行里程：假設單日運行里程400km，年工作天數(shù)330天，對應年運行里程13.2萬km。
2）購置成本：在不考慮電池成本的情況下，無動力換電重卡購置成本與燃油重卡相仿；
3）能源費用：換電重卡方面，假設電費成本0.7元/kWh，換電服務費0.4元/kWh，配備282kWh電池的重卡官方續(xù)航里程介于190-200公里之間，考慮日常用電損耗及每次換電前必需的剩余電量，估計每公里電耗約為1.8kWh。燃油重卡方面，當前柴油價格約7.7元/L，100公里油耗約40L。
4）電池租賃費用：假設電池租金9000元/月，根據(jù)1）單日運行里程計算，對應每公里電池租金0.75元。
進一步來看，重卡換電站具備盈利性，若使用自建電站，換電重卡經(jīng)濟性將進一步放大。華創(chuàng)測算得出：
在極端0.3元/kWh服務費條件下，服務30輛車一年服務費收入可超200萬元，考慮電站運營、固定資產(chǎn)折舊、稅費等因素，單換電站年運營凈利約40萬元。
經(jīng)濟性+高補能效率是換電重卡滲透率提升的基礎。華創(chuàng)預計，在換電設施不斷完善的趨勢下，換電重卡占新能源重卡比例從2020年23%提升至2022年49%，未來占比有望進一步提升。
政策指引天花板，長期電動重卡滲透率有望突破20%
國家+地方對新能源重卡和重卡換電站補貼政策支持力度加大。
華創(chuàng)證券指出：
除了國家層面的新能源汽車購置補貼和購置稅減免政策外，2022年四川、重慶、山東等地均有發(fā)布與換電重卡或重卡換電站補貼相關的額外政策。
此外，公共領域車輛全面電動化等政策潛在利好環(huán)衛(wèi)專用車、區(qū)域運輸車及載貨車，重型環(huán)衛(wèi)/清理作業(yè)專用車、區(qū)域運輸牽引車及自卸車、各類載貨車等有望迎來新的新能源采購潮。
華創(chuàng)預計，在政策指引下長期電動重卡滲透率有望突破20%：
長期區(qū)域運輸、公路運輸電動化滲透率有望分別達到30%、50%。在該四大類重卡細分市場實現(xiàn)電動化滲透率假設情況下，全重卡行業(yè)滲透率可接近20%，若未來充換電設備進一步革新、電池成本下降，預計重卡行業(yè)電動化滲透率可超過20%。
綜上來看，經(jīng)濟性帶來推廣基礎，政策指引給予天花板預期，華創(chuàng)預計電動重卡2022年市場空間160億元，2027年超1200億元，CAGR50%，看2030年具有近10倍空間。
