充電樁的核心環(huán)節(jié)在于充電模塊，設備商經(jīng)歷周期大浪淘沙，行業(yè)格局有望重塑。設備端的核心是充電模塊，占總成本約50%，大功率充電模塊在直流快充樁中具有顯著優(yōu)勢。早期我國設備商壁壘不高，格局分散，15年-22年設備商毛利率水平從40%左右下降到20%左右。展望未來，隨著大功率直流快充、液冷等技術趨勢、行業(yè)標準與安全規(guī)范的制定執(zhí)行、對運營經(jīng)濟性的追求，具備技術壁壘與產品力的設備商有望脫穎而出。
運營場站具備資源屬性，充電運營資產迎來盈利拐點，有望重估。電站運營屬于重資產運營行業(yè)，前期資金投入較大、回收周期較長。我們認為充電運營本質上是資源型商業(yè)模式，運營盈利性的核心是充電設備的時間利用率，而利用率高的場站資源具有稀缺性與排他性。經(jīng)過過去幾年國內跑馬圈地般的充電場站建設，優(yōu)質運營場站資源開發(fā)程度已較高。隨著疫后出行復蘇、電動車滲透率提升后充電需求與運營效能的大幅提升，2022年底至今，充電樁運營效能明顯回升，利用率的提升對運營商盈利提升彈性極大；疊加需求側響應等模式打開運營商長期盈利空間，充電運營資產有望重估。
國內政策需求共振，后電車時代投資核心賽道。需求方面，我國新能源汽車銷量滲透率快速提升，2022年我國新能源汽車滲透率達25.64%，車樁比約為2.5：1，“充電焦慮”取代“里程焦慮”成為核心痛點，充電樁也接力電動化，成為電動車后周期有望迎來戴維斯雙擊的賽道。政策方面，政策鼓勵充電樁下鄉(xiāng)，多省市明確“十四五”充電樁建設規(guī)劃與補貼政策，公共樁建設有望加速。
歐美車樁比缺口是核心驅動力，國內廠商出海有望量利齊升。在新能源車銷量提升、車樁比高、政策推動的背景下，歐美充電樁建設有望加速，國產充電樁出海迎來重大發(fā)展機遇。近年來歐盟、美國新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展，2022年新增銷量滲透率分別約為21%、7.7%。但車樁比缺口遠大于國內，2022年歐盟、美國公共車樁比分別為13:1、24:1，中國約為8:1。
