國(guó)金證券近日發(fā)布汽車(chē)及汽車(chē)零部件行業(yè)周報(bào)：政策引導(dǎo)電池供給側(cè)出清，繼續(xù)推薦好格局和國(guó)際化。
以下為研究報(bào)告摘要：
本周行業(yè)重要變化:
1)終端:4月全國(guó)乘用車(chē)批售195.2萬(wàn)輛,同/環(huán)比+9.8%/-11.2%,新能源乘用車(chē)批售78.5萬(wàn)輛,同/環(huán)比+30.0%/-3.7%。
2)鋰價(jià):4月30日,氫氧化鋰報(bào)價(jià)9.95萬(wàn)元/噸,與上周持平;碳酸鋰報(bào)價(jià)11.23萬(wàn)元/噸,與上周持平。核心觀點(diǎn):
4月國(guó)內(nèi)車(chē)企銷(xiāo)量符合預(yù)期,Q2市場(chǎng)迎拐點(diǎn)。市場(chǎng)觀望情緒下車(chē)企4月銷(xiāo)量符合預(yù)期:4月電車(chē)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù),“以舊換新”政策在月底落地,因而全月消費(fèi)者普遍持持幣等候,濃重的觀望情緒下4月車(chē)市表現(xiàn)疲軟,各車(chē)企銷(xiāo)量明顯優(yōu)于市場(chǎng)大盤(pán),整體符合預(yù)期。
展望5月及Q2,我們認(rèn)為市場(chǎng)將迎拐點(diǎn)。1)以舊換新政策落地,政策在釋放市場(chǎng)觀望情緒、提供置換增量的同時(shí),對(duì)電車(chē)有傾斜態(tài)度,將持續(xù)刺激電車(chē)消費(fèi),市場(chǎng)將從此前的疲軟中快速恢復(fù),市場(chǎng)銷(xiāo)量存在超預(yù)期之可能。;2)北京車(chē)展于4月末盛大召開(kāi),新車(chē)型將于5月起大批量交付,新車(chē)上市帶來(lái)電車(chē)增量;3)從五一的消費(fèi)情況看,車(chē)市訂單火熱,其中理想官宣L6五一期間大定超2萬(wàn)輛,華為鴻蒙智行5日內(nèi)獲得大定1.1萬(wàn)輛,極氪也有過(guò)單日大定超1500輛的表現(xiàn),市場(chǎng)消費(fèi)火熱,整體看銷(xiāo)量拐點(diǎn)較為確定。
工信部引導(dǎo)鋰電供給側(cè)出清,板塊趨向高質(zhì)有序發(fā)展。5月8日,工信部發(fā)布《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》(征求意見(jiàn)稿)和《鋰電池行業(yè)規(guī)范公告管理辦法(2024年本)》(征求意見(jiàn)稿),引導(dǎo)企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的制造項(xiàng)目,加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新,提高產(chǎn)品質(zhì)量,以及降低生產(chǎn)成本。工信部限制鋰電無(wú)序擴(kuò)張,同時(shí)加碼技術(shù)指標(biāo)要求,有利于落后產(chǎn)能出清,加強(qiáng)板塊集中度提升,利好頭部企業(yè)量、利修復(fù)。板塊Q1排產(chǎn)明顯回暖,3-4月份延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),5月環(huán)比仍保持較好增長(zhǎng),市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)排產(chǎn)“前高后低”;以舊換新政策油換電利好整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求,對(duì)板塊今明年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)形成強(qiáng)支持,此外儲(chǔ)能、海外投資等利好有望持續(xù)接力,我們認(rèn)為需求存在很大超預(yù)期的可能性,板塊公司產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)逐季度提升。
新技術(shù):特斯拉4680電池降本或提速。根據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道,特斯拉為4680電池部門(mén)任命了新的負(fù)責(zé)人,宣布必須在年底完成降本目標(biāo),自產(chǎn)的4680電池要比向松下、LG新能源等供應(yīng)商采購(gòu)的同類(lèi)電池便宜。數(shù)位4680電池工程師認(rèn)為,只要特斯拉不再執(zhí)著干法電極,愿意從外部購(gòu)買(mǎi)正極,集中精力提升產(chǎn)能、良率,攤薄成本,4680電池項(xiàng)目大概率能在年底前達(dá)成降本任務(wù)。4680產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)持續(xù)接近,關(guān)注工藝&材料優(yōu)化帶來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)。
投資建議:我們持續(xù)看好競(jìng)爭(zhēng)格局好的賽道龍頭以及國(guó)際化兩大方向。(1)整車(chē)端:電車(chē)國(guó)際化和好格局維度推薦比亞迪,智能車(chē)推薦華為汽車(chē)(首要關(guān)注江淮)。(2)汽零端:好格局維度重點(diǎn)關(guān)注福耀玻璃、星宇股份、三大國(guó)產(chǎn)替代賽道(座椅繼峰股份和天成自控、被動(dòng)安全松原股份和微電機(jī)恒帥股份),關(guān)注特鏈反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。(3)電池端:以舊換新對(duì)電車(chē)支持力度和偏向性明顯,電車(chē)銷(xiāo)量有望進(jìn)一步超預(yù)期,我們前期按照國(guó)金電池投資時(shí)鐘,已將“24年產(chǎn)能利用率觸底”修正為“24年產(chǎn)能利用率提升”,投資建議從買(mǎi)高成本差異賽道的龍頭寧德時(shí)代、科達(dá)利、恩捷股份等,修正為:關(guān)注產(chǎn)能利用率提升趨勢(shì)下,各賽道龍一以及龍一產(chǎn)能利用率比較高的賽道龍二,如隔膜、結(jié)構(gòu)件、電池等。同時(shí)關(guān)注板塊具備“固收+”屬性公司。(4)機(jī)器人端:24Q2-Q3催化密集,重點(diǎn)關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入供應(yīng)商名單情況,建議關(guān)注壁壘比較高、商務(wù)進(jìn)展順利且基本面較穩(wěn)健的Tier1/2/3公司。
本周重要行業(yè)事件
歐美4月汽車(chē)銷(xiāo)量出爐,國(guó)內(nèi)整體及分車(chē)企4月銷(xiāo)量發(fā)布,星紀(jì)元ET、海獅07EV正式發(fā)布,工信部發(fā)布《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》(征求意見(jiàn)稿)等。
以下為研究報(bào)告摘要：
本周行業(yè)重要變化:
1)終端:4月全國(guó)乘用車(chē)批售195.2萬(wàn)輛,同/環(huán)比+9.8%/-11.2%,新能源乘用車(chē)批售78.5萬(wàn)輛,同/環(huán)比+30.0%/-3.7%。
2)鋰價(jià):4月30日,氫氧化鋰報(bào)價(jià)9.95萬(wàn)元/噸,與上周持平;碳酸鋰報(bào)價(jià)11.23萬(wàn)元/噸,與上周持平。核心觀點(diǎn):
4月國(guó)內(nèi)車(chē)企銷(xiāo)量符合預(yù)期,Q2市場(chǎng)迎拐點(diǎn)。市場(chǎng)觀望情緒下車(chē)企4月銷(xiāo)量符合預(yù)期:4月電車(chē)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù),“以舊換新”政策在月底落地,因而全月消費(fèi)者普遍持持幣等候,濃重的觀望情緒下4月車(chē)市表現(xiàn)疲軟,各車(chē)企銷(xiāo)量明顯優(yōu)于市場(chǎng)大盤(pán),整體符合預(yù)期。
展望5月及Q2,我們認(rèn)為市場(chǎng)將迎拐點(diǎn)。1)以舊換新政策落地,政策在釋放市場(chǎng)觀望情緒、提供置換增量的同時(shí),對(duì)電車(chē)有傾斜態(tài)度,將持續(xù)刺激電車(chē)消費(fèi),市場(chǎng)將從此前的疲軟中快速恢復(fù),市場(chǎng)銷(xiāo)量存在超預(yù)期之可能。;2)北京車(chē)展于4月末盛大召開(kāi),新車(chē)型將于5月起大批量交付,新車(chē)上市帶來(lái)電車(chē)增量;3)從五一的消費(fèi)情況看,車(chē)市訂單火熱,其中理想官宣L6五一期間大定超2萬(wàn)輛,華為鴻蒙智行5日內(nèi)獲得大定1.1萬(wàn)輛,極氪也有過(guò)單日大定超1500輛的表現(xiàn),市場(chǎng)消費(fèi)火熱,整體看銷(xiāo)量拐點(diǎn)較為確定。
工信部引導(dǎo)鋰電供給側(cè)出清,板塊趨向高質(zhì)有序發(fā)展。5月8日,工信部發(fā)布《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》(征求意見(jiàn)稿)和《鋰電池行業(yè)規(guī)范公告管理辦法(2024年本)》(征求意見(jiàn)稿),引導(dǎo)企業(yè)減少單純擴(kuò)大產(chǎn)能的制造項(xiàng)目,加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新,提高產(chǎn)品質(zhì)量,以及降低生產(chǎn)成本。工信部限制鋰電無(wú)序擴(kuò)張,同時(shí)加碼技術(shù)指標(biāo)要求,有利于落后產(chǎn)能出清,加強(qiáng)板塊集中度提升,利好頭部企業(yè)量、利修復(fù)。板塊Q1排產(chǎn)明顯回暖,3-4月份延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),5月環(huán)比仍保持較好增長(zhǎng),市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)排產(chǎn)“前高后低”;以舊換新政策油換電利好整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求,對(duì)板塊今明年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)形成強(qiáng)支持,此外儲(chǔ)能、海外投資等利好有望持續(xù)接力,我們認(rèn)為需求存在很大超預(yù)期的可能性,板塊公司產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)逐季度提升。
新技術(shù):特斯拉4680電池降本或提速。根據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道,特斯拉為4680電池部門(mén)任命了新的負(fù)責(zé)人,宣布必須在年底完成降本目標(biāo),自產(chǎn)的4680電池要比向松下、LG新能源等供應(yīng)商采購(gòu)的同類(lèi)電池便宜。數(shù)位4680電池工程師認(rèn)為,只要特斯拉不再執(zhí)著干法電極,愿意從外部購(gòu)買(mǎi)正極,集中精力提升產(chǎn)能、良率,攤薄成本,4680電池項(xiàng)目大概率能在年底前達(dá)成降本任務(wù)。4680產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)持續(xù)接近,關(guān)注工藝&材料優(yōu)化帶來(lái)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈機(jī)會(huì)。
投資建議:我們持續(xù)看好競(jìng)爭(zhēng)格局好的賽道龍頭以及國(guó)際化兩大方向。(1)整車(chē)端:電車(chē)國(guó)際化和好格局維度推薦比亞迪,智能車(chē)推薦華為汽車(chē)(首要關(guān)注江淮)。(2)汽零端:好格局維度重點(diǎn)關(guān)注福耀玻璃、星宇股份、三大國(guó)產(chǎn)替代賽道(座椅繼峰股份和天成自控、被動(dòng)安全松原股份和微電機(jī)恒帥股份),關(guān)注特鏈反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。(3)電池端:以舊換新對(duì)電車(chē)支持力度和偏向性明顯,電車(chē)銷(xiāo)量有望進(jìn)一步超預(yù)期,我們前期按照國(guó)金電池投資時(shí)鐘,已將“24年產(chǎn)能利用率觸底”修正為“24年產(chǎn)能利用率提升”,投資建議從買(mǎi)高成本差異賽道的龍頭寧德時(shí)代、科達(dá)利、恩捷股份等,修正為:關(guān)注產(chǎn)能利用率提升趨勢(shì)下,各賽道龍一以及龍一產(chǎn)能利用率比較高的賽道龍二,如隔膜、結(jié)構(gòu)件、電池等。同時(shí)關(guān)注板塊具備“固收+”屬性公司。(4)機(jī)器人端:24Q2-Q3催化密集,重點(diǎn)關(guān)注機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入供應(yīng)商名單情況,建議關(guān)注壁壘比較高、商務(wù)進(jìn)展順利且基本面較穩(wěn)健的Tier1/2/3公司。
本周重要行業(yè)事件
歐美4月汽車(chē)銷(xiāo)量出爐,國(guó)內(nèi)整體及分車(chē)企4月銷(xiāo)量發(fā)布,星紀(jì)元ET、海獅07EV正式發(fā)布,工信部發(fā)布《鋰電池行業(yè)規(guī)范條件(2024年本)》(征求意見(jiàn)稿)等。
