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被國(guó)產(chǎn)新能源家用車光環(huán)掩蓋的“真大佬”，是國(guó)產(chǎn)重卡。
在B站、快手、懂車帝等泛用型視頻平臺(tái)和垂直汽車社區(qū)，有大量俄羅斯司機(jī)為中國(guó)卡車拍攝的視頻，標(biāo)題風(fēng)格也相當(dāng)統(tǒng)一。“大愛中國(guó)卡車”、“中國(guó)卡車是俄羅斯的未來”、“俄羅斯大網(wǎng)紅夸中國(guó)電動(dòng)卡車：像一艘宇宙飛船”……
一位俄羅斯小伙為了買到中國(guó)重汽卡車，千里迢迢從莫斯科轉(zhuǎn)到葉卡捷琳堡再去赤塔，又因?yàn)楣┎粦?yīng)求多等了兩個(gè)月。
另一位俄羅斯小伙只愛中國(guó)卡車，從福田歐曼換到陜汽德龍?jiān)僭囻{東風(fēng)天龍，哪怕是“噩夢(mèng)般的骯臟”的二手車也在所不辭。拿到車的第一時(shí)間，小伙自己刷干凈了車的每個(gè)角落，表示坐在“新”車駕駛室里實(shí)在是棒極了。
這些視頻都收獲了不俗的點(diǎn)贊和播放，只看這些內(nèi)容恍惚間會(huì)覺得拿捏到了俄羅斯人激情下單的精髓：買中國(guó)車就對(duì)了！
事實(shí)上，中國(guó)重卡已經(jīng)進(jìn)化到超出你想象。
當(dāng)全球都被特斯拉的賽博皮卡外觀所驚艷時(shí)，你永遠(yuǎn)想不到，中國(guó)的重卡行業(yè)已經(jīng)將科幻風(fēng)用到了極致。
2022年，三一重工在國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局申報(bào)了一項(xiàng)卡車外觀專利，從曝光的效果圖來看，三一重工采用了科幻感、未來感、機(jī)甲風(fēng)設(shè)計(jì)語言，整體采用雙色設(shè)計(jì)，頗具有賽博朋克科幻感風(fēng)格。內(nèi)飾設(shè)計(jì)則非常高端豪華，方向盤和中控大屏均效仿了最新一代的奔馳S級(jí)設(shè)計(jì)，順應(yīng)了近年來皮卡乘用化的發(fā)展趨勢(shì)，通過立項(xiàng)時(shí)間會(huì)發(fā)現(xiàn)，它可能比特斯拉賽博皮卡還要早。
值得注意的是，三一重工皮卡的外觀設(shè)計(jì)專利中似乎采用了封閉式前進(jìn)氣格柵設(shè)計(jì)，這也似乎預(yù)示著三一走向了電動(dòng)皮卡時(shí)代，而三一重工設(shè)計(jì)的這一款顏值可以秒殺特斯拉皮卡的案例，僅僅是中國(guó)重卡制造業(yè)的冰山一角。
當(dāng)國(guó)外的重卡技術(shù)路線還走在如何節(jié)省燃油時(shí)，中國(guó)的重卡早就將新能源化和智能化作為突圍的方向。要想長(zhǎng)續(xù)航，科學(xué)且合理地堆電池容量就是最有效的辦法。三一魔塔1165純電重卡竟然續(xù)航能超過800公里，從目前整個(gè)行業(yè)來看，三一魔塔1165純電重卡是全球量產(chǎn)且在售車型中續(xù)航最長(zhǎng)的產(chǎn)品。
原來三一魔塔1165純電重卡采用了“滑板底盤”造車?yán)砟?，將電池組放置于駕駛室下，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力箱與底盤一體化設(shè)計(jì)，最大的減少了動(dòng)力傳動(dòng)浪費(fèi)。同時(shí)在電池技術(shù)上精進(jìn)，搭載三一自研的魔塔電池，能量密度提升40%。
江淮的純電動(dòng)牽引車更是街上“最靚的仔”。江淮星辰1代，是國(guó)內(nèi)目前最先進(jìn)、最具引領(lǐng)性和未來性的純電動(dòng)重卡之一。除了外觀方面惹人矚目之外，對(duì)于電動(dòng)重卡來說，三電系統(tǒng)無疑是車輛的心臟，江淮星辰1代還配備了底部換電技術(shù)、座艙SOA架構(gòu)等先進(jìn)科技。
在現(xiàn)今汽車行業(yè)，顏值已成為公眾關(guān)注的重要指標(biāo)之一，尤其在追求時(shí)尚與潮流的群體中顯得尤為突出。新能源重卡的出現(xiàn)，為提升重卡的外觀設(shè)計(jì)提供了更多可能性。以吉利旗下遠(yuǎn)程星瀚H新能源重卡為例，其設(shè)計(jì)靈感來源于《星球大戰(zhàn)》中的運(yùn)輸卡車，展現(xiàn)出與眾不同的設(shè)計(jì)語言。子彈頭式的造型、嵌入式大燈、電子后視鏡以及大面積的中網(wǎng)設(shè)計(jì)，均凸顯出強(qiáng)烈的科幻氛圍，使其在新能源重卡中獨(dú)樹一幟，堪稱顏值典范。
紅巖重卡智能化座艙
中國(guó)重卡在智能化領(lǐng)域的發(fā)展已領(lǐng)先全球，這是因?yàn)樾履茉粗乜橹悄芑渲锰峁┝藞?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前，市面上的純電動(dòng)重卡普遍達(dá)到了L2級(jí)以上的智能化水平。特別值得一提的是，紅巖純電智能重卡結(jié)合了5G技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了L4級(jí)的高度智能化。比如在廠區(qū)的自動(dòng)駕駛專道上，紅巖5G+L4級(jí)純電智能重卡能夠?qū)崿F(xiàn)自主規(guī)劃路徑、自動(dòng)避讓障礙物以及自動(dòng)駕駛等功能。簡(jiǎn)而言之，該產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)了無人輔助駕駛的智能化水平，堪稱新能源重卡領(lǐng)域的智能化標(biāo)桿。
盡管混動(dòng)技術(shù)在多個(gè)領(lǐng)域已有一定應(yīng)用，但在牽引車領(lǐng)域仍相對(duì)較少。然而，在中國(guó)工程車領(lǐng)域，混動(dòng)技術(shù)已得到廣泛應(yīng)用。以三一混動(dòng)工程自卸車為例，其成功將燃油驅(qū)動(dòng)與電池驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)融合，實(shí)現(xiàn)了高效的能源利用。
這種油電混合技術(shù)通過在內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱之間加入驅(qū)動(dòng)電機(jī)，實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化，確保了在低速起步時(shí)完全由電機(jī)驅(qū)動(dòng)，發(fā)動(dòng)機(jī)則在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)速區(qū)間內(nèi)工作。當(dāng)發(fā)動(dòng)機(jī)超出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)速區(qū)間時(shí)，電機(jī)介入補(bǔ)足動(dòng)力，而在車輛動(dòng)力過?；騽x車時(shí)，電機(jī)則進(jìn)行充電。這種先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用不僅提高了能源利用效率，還實(shí)現(xiàn)了高達(dá)40%以上的節(jié)油率，顯著降低了運(yùn)營(yíng)成本。
隨著全球刮起中國(guó)重卡熱潮，以中國(guó)重汽為代表的重卡制造業(yè)再次被人們聚焦。
1
高速增長(zhǎng)，但股價(jià)異動(dòng)
開年以來，中國(guó)重汽股價(jià)走勢(shì)多次顯出上揚(yáng)線，這與它亮眼的財(cái)報(bào)脫不開關(guān)系。
2023 年前三季度，中國(guó)重汽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.64億元，同比增長(zhǎng)37.00%；歸屬凈利潤(rùn)6.55億元，同比增長(zhǎng)83.62%。前不久公布的2023全年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司擁有人應(yīng)占溢利將同比上漲200%-240%，這一數(shù)據(jù)2022年為16.7億元，也就是說2023年中國(guó)重汽的公司擁有人應(yīng)占利益為50.1億元至56.78億元，這也是中國(guó)重汽創(chuàng)立以來第二好的營(yíng)業(yè)成績(jī)。
但需要注意的是，盡管業(yè)績(jī)已經(jīng)如此優(yōu)秀，中國(guó)重汽的股價(jià)依舊出現(xiàn)了明顯震蕩。
一方面，1月23日中國(guó)重汽盤中最低價(jià)報(bào)12.55元，股價(jià)觸及近一年最低點(diǎn)；另一方面，中國(guó)重汽次日開盤即呈高位運(yùn)行，一度接近漲停，最終收漲8.7%。截至發(fā)稿，中國(guó)重汽又迎來了新一輪周期，漲超3%創(chuàng)下近三年新高。
反反復(fù)復(fù)的行情，代表著二級(jí)市場(chǎng)投資者猶猶豫豫的心情，為何下不定決心？答案還是得從財(cái)報(bào)里找。
首先，預(yù)計(jì)增加超過2倍的利潤(rùn)并非全部源于中國(guó)重汽的王牌業(yè)務(wù)。
據(jù)財(cái)華網(wǎng)報(bào)道，中國(guó)重汽2022年的公司所有者應(yīng)占溢利受到了其他因素影響，因?yàn)橹袊?guó)重汽對(duì)濰柴智能科技有限公司采取增資措施并采用合并會(huì)計(jì)處理，數(shù)據(jù)重列計(jì)算，不能代表2022一整年中國(guó)重汽的運(yùn)營(yíng)情況，2023年的高速增長(zhǎng)也就失去了部分參考價(jià)值。
其次，2022年對(duì)中國(guó)重汽乃至整個(gè)中國(guó)重型卡車行業(yè)來說都是一個(gè)特殊的年份，某種意義上來說，那也是重卡市場(chǎng)與至暗時(shí)刻狹路相逢的時(shí)候。
2022年，中國(guó)重汽營(yíng)業(yè)總收入288.22億元，同比下降48.62%，歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同比下降79.41%。
這一數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預(yù)期，當(dāng)時(shí)人們預(yù)估到了商用車企業(yè)業(yè)績(jī)不會(huì)好看，但普遍認(rèn)為中國(guó)重汽作為龍頭企業(yè)能夠把盈利維持在5.78億元左右，中國(guó)重汽最終實(shí)現(xiàn)的凈利還不到估算的40%。
進(jìn)入2023年后，政策、行業(yè)、市場(chǎng)情緒多方面作用下，重卡行業(yè)景氣度逐漸提升，這也一定程度上解釋了商用車板塊交易持續(xù)活躍的原因：作為重周期行業(yè)，資本的進(jìn)入與撤退往往與景氣度的波峰和波谷期重疊，壓抑已久的投資需求釋放，疊加 2022 年低基數(shù)影響下呈現(xiàn)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，多數(shù)投資者的心態(tài)更樂觀，也更能接受短期、快速的股價(jià)波動(dòng)。
此外，2023年中國(guó)重汽的業(yè)績(jī)飆升與其海外業(yè)務(wù)推進(jìn)不無關(guān)系。
如前所述，由于地緣沖突爆發(fā)，大量歐美卡車品牌退出了俄羅斯市場(chǎng)，俄羅斯本土品牌供應(yīng)鏈遭受“卡脖子影響”，中國(guó)重汽的卡車是抓住了這一時(shí)代機(jī)遇而切進(jìn)了空白賽道。
根據(jù)終端上牌數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)重卡海外出口銷量約27.5萬輛，同比增長(zhǎng)近60%，出口銷量創(chuàng)歷史新高。
中國(guó)重汽是重卡出海最大的受益者之一，去年一整年下來，中國(guó)重汽重卡海外市場(chǎng)銷量突破13萬輛，它自己在公告里也直白地承認(rèn)，海外市場(chǎng)需求提升有效拉動(dòng)了其業(yè)績(jī)回暖。
2
利潤(rùn)有很大提升空間
如前所述，2023年整個(gè)中國(guó)重工行業(yè)的業(yè)績(jī)都在復(fù)蘇。財(cái)華社統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，重卡市場(chǎng)龍頭企業(yè)享受到了市場(chǎng)復(fù)蘇的紅利，2023年的銷量均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
但其實(shí)對(duì)比2021年的數(shù)據(jù)來看，中國(guó)重汽增長(zhǎng)后也還沒恢復(fù)到原來的水平。
2021年前三季度，中國(guó)重汽營(yíng)業(yè)總收入為489.4億元，歸母凈利潤(rùn)為11.5億元，均高于2023年前三季度。
盈利水平不佳是中國(guó)重汽長(zhǎng)期以來一直沒有解決的問題。中國(guó)重汽在2021年就已經(jīng)陷入了增收不增利的局面，營(yíng)業(yè)收入同比上升14.3%，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降了12.3%。
2023年1~9月，中國(guó)重汽毛利率為7.27%，凈利率為2.93%，增幅均未突破0.4 個(gè)百分點(diǎn)。
往前追溯， 2021年即是中國(guó)重汽賺取商業(yè)利潤(rùn)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2021年Q1～Q3，中國(guó)重汽毛利率與凈利率都大幅下降，前者為7.7%，同比下降26.7%，當(dāng)時(shí)的行業(yè)平均數(shù)值約為11.6%；后者為3.5%，同比下降15.8%，同樣低于行業(yè)平均的16.9%。
縱向?qū)Ρ茸陨恚袊?guó)重汽在自我供血方面的隱患始終沒有排除，暗雷深埋至今，讓中國(guó)重汽在行業(yè)內(nèi)部橫向?qū)Ρ葧r(shí)也顯得有些尷尬。
據(jù)濰柴動(dòng)力披露的2023業(yè)績(jī)預(yù)告，去年一年它的預(yù)估歸母凈利潤(rùn)在85.8億元～93.2億元之間，同比增長(zhǎng)75%～90%。前三季度濰柴動(dòng)力累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1603.83億元，同比增長(zhǎng)22.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65.01億元，同比增長(zhǎng)96.29%。
哪怕只對(duì)比Q3一個(gè)季度，中國(guó)重汽營(yíng)收為105.77億元，歸母凈利潤(rùn)為1.59億元。而濰柴動(dòng)力同期財(cái)報(bào)中錄得的營(yíng)收為542.48億元，歸屬于股東的凈利潤(rùn)為 26.02億元，后者在收入規(guī)模和盈利能力上都有著更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
被稱為“商用車?yán)洗?rdquo;的福田更為夸張，1月下旬福田汽車發(fā)布2023業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為9.10億元，同比增加約12.98倍。歸母凈利潤(rùn)增加了約8.45億元，而扣非凈利潤(rùn)更是大幅減虧，增加了約5.28億元，統(tǒng)計(jì)顯示，這是福田汽車自2013年以來凈利潤(rùn)最高的一年，2023年前三季度毛利率為12.01%，高于中國(guó)重汽的7.7%。
投資者關(guān)心中國(guó)重汽的毛利率已經(jīng)不是一天兩天。據(jù)同花順金融研究中心消息，2021年時(shí)就有人在投資平臺(tái)上詢問中國(guó)重汽此類問題，中國(guó)重汽回復(fù)稱“整車業(yè)務(wù)的毛利率水平一般低于零部件業(yè)務(wù)，因此綜合來看公司屬于重卡整車行業(yè)盈利能力較高的企業(yè)。”
但事實(shí)上， 2019年以來，中國(guó)重汽整車銷售的毛利率已經(jīng)連續(xù)四年下降，目前僅為2019年整車毛利率的三分之一。也就是說，現(xiàn)在每賣出三輛整車，才抵得上之前賣一輛整車的利潤(rùn)，利潤(rùn)到底被哪個(gè)“吞金獸”消滅？接下來該往哪里找錢，中國(guó)重汽已經(jīng)到了不得不思考的時(shí)候。
3
中國(guó)重卡電動(dòng)化變身
作為工業(yè)發(fā)展的重要生產(chǎn)資料，重卡的保有量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)，這在一定程度上削弱了工程機(jī)械企業(yè)主動(dòng)做功的動(dòng)力，但就企業(yè)自身的發(fā)展運(yùn)營(yíng)來看，盡快由燃油重卡轉(zhuǎn)向電動(dòng)重卡是為自己攻克更多增量的加速核。
就目前來看，重卡電動(dòng)化可以分為兩個(gè)方向。
一是重卡新能源化，能鏈研究院的數(shù)據(jù)指出，2021年起換電重卡進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期，銷量從3200臺(tái)飆升至2022年的1.24萬臺(tái)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年新能源商用車需求持續(xù)火熱，甚至超過了乘用車的滲透率。1-6月，中國(guó)新能源商用車零售量10.2萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)53%，增速超過了新能源乘用車市場(chǎng)。
中國(guó)科學(xué)院院士歐陽明高預(yù)測(cè)，2023年電動(dòng)重卡的增速會(huì)達(dá)到90%-100%，最終銷售數(shù)據(jù)在5萬輛左右，其中一半以上為換電重卡。
隨著石油、天然氣等傳統(tǒng)能源儲(chǔ)量和開發(fā)量逼近天花板，沒有人會(huì)再去懷疑電動(dòng)重卡在未來的發(fā)展前景，可以看到的是，中國(guó)重卡在這方面具備發(fā)展優(yōu)勢(shì)，這也是一汽解放、東風(fēng)集團(tuán)和中國(guó)重汽等企業(yè)能取得明顯增長(zhǎng)的原因。
用汽車行業(yè)分析師李國(guó)強(qiáng)的話來說，俄羅斯人喜愛中國(guó)重工就是因?yàn)樗詢r(jià)比極高，“50%左右的價(jià)格，80%左右的性能。”不過在燃油重卡領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨的中國(guó)重汽在這方面還略顯滯后，新能源重卡之王是三一重工，去年6月三一重工研發(fā)出的800公里長(zhǎng)續(xù)航電動(dòng)重卡以充到90%只需90分鐘的突破性技術(shù)，成功挑戰(zhàn)單次充電行駛最遠(yuǎn)距離吉尼斯世界紀(jì)錄。
而重卡電動(dòng)化的另一個(gè)方向，是重卡智能化。近一年來，滴滴等出行領(lǐng)域的大廠級(jí)人物漸次發(fā)力無人駕駛，上海車展上滴滴發(fā)布了自動(dòng)駕駛首款未來服務(wù)概念車DiDi Neuron等多款產(chǎn)品，專注自動(dòng)駕駛貨動(dòng)業(yè)務(wù)的新品牌KargoBot也在展會(huì)上完成官宣。
垂直賽道的中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力等企業(yè)也有動(dòng)作。中國(guó)重汽重點(diǎn)打造的皮卡樹目前能達(dá)到L2.5+級(jí)的智能駕駛，而轉(zhuǎn)過身來，上汽紅巖的純電智能重卡在5G技術(shù)加持下已經(jīng)達(dá)到了L4級(jí)智能化程度。
隨著產(chǎn)品性能的提升以及環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，新能源重卡終將會(huì)取代燃油重卡，盡管目前來看中國(guó)重汽、福田汽車、濰柴動(dòng)力等頭部企業(yè)之間的差距并非難以彌補(bǔ)，可一旦新能源市場(chǎng)的增量打開，彎道超車就很可能成為發(fā)展的主旋律——這一點(diǎn)在蔚小理與傳統(tǒng)燃油車企的競(jìng)爭(zhēng)中已有體現(xiàn)。
從2023年全年銷量看，重卡市場(chǎng)91.1萬的銷量規(guī)模還處于較低水平。2019至2021年，中國(guó)重卡銷量分別為117.43萬輛、161.89萬輛、139.53萬輛。行業(yè)分析師普遍認(rèn)為2024年重卡行業(yè)將維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，想要守住基本盤，突破自我是必然舉措，電動(dòng)化則是為數(shù)不多代表著確定性的道路。
李國(guó)強(qiáng)認(rèn)為：“市場(chǎng)有需求，政策有導(dǎo)向，自身有技術(shù)支撐，且有能力實(shí)現(xiàn)全面商業(yè)化落地，是中國(guó)重卡發(fā)力電動(dòng)化的原因。比起跟歐美大牌在原賽道里卷生卷死，開辟新能源這條路反倒更適合我們。”
中國(guó)重汽在其中會(huì)扮演怎樣的角色？唯一能夠確定的是，競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，中國(guó)重卡制造業(yè)仍須砥礪前行。
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被國(guó)產(chǎn)新能源家用車光環(huán)掩蓋的“真大佬”，是國(guó)產(chǎn)重卡。
在B站、快手、懂車帝等泛用型視頻平臺(tái)和垂直汽車社區(qū)，有大量俄羅斯司機(jī)為中國(guó)卡車拍攝的視頻，標(biāo)題風(fēng)格也相當(dāng)統(tǒng)一。“大愛中國(guó)卡車”、“中國(guó)卡車是俄羅斯的未來”、“俄羅斯大網(wǎng)紅夸中國(guó)電動(dòng)卡車：像一艘宇宙飛船”……
一位俄羅斯小伙為了買到中國(guó)重汽卡車，千里迢迢從莫斯科轉(zhuǎn)到葉卡捷琳堡再去赤塔，又因?yàn)楣┎粦?yīng)求多等了兩個(gè)月。
另一位俄羅斯小伙只愛中國(guó)卡車，從福田歐曼換到陜汽德龍?jiān)僭囻{東風(fēng)天龍，哪怕是“噩夢(mèng)般的骯臟”的二手車也在所不辭。拿到車的第一時(shí)間，小伙自己刷干凈了車的每個(gè)角落，表示坐在“新”車駕駛室里實(shí)在是棒極了。
這些視頻都收獲了不俗的點(diǎn)贊和播放，只看這些內(nèi)容恍惚間會(huì)覺得拿捏到了俄羅斯人激情下單的精髓：買中國(guó)車就對(duì)了！
事實(shí)上，中國(guó)重卡已經(jīng)進(jìn)化到超出你想象。
當(dāng)全球都被特斯拉的賽博皮卡外觀所驚艷時(shí)，你永遠(yuǎn)想不到，中國(guó)的重卡行業(yè)已經(jīng)將科幻風(fēng)用到了極致。
2022年，三一重工在國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局申報(bào)了一項(xiàng)卡車外觀專利，從曝光的效果圖來看，三一重工采用了科幻感、未來感、機(jī)甲風(fēng)設(shè)計(jì)語言，整體采用雙色設(shè)計(jì)，頗具有賽博朋克科幻感風(fēng)格。內(nèi)飾設(shè)計(jì)則非常高端豪華，方向盤和中控大屏均效仿了最新一代的奔馳S級(jí)設(shè)計(jì)，順應(yīng)了近年來皮卡乘用化的發(fā)展趨勢(shì)，通過立項(xiàng)時(shí)間會(huì)發(fā)現(xiàn)，它可能比特斯拉賽博皮卡還要早。
值得注意的是，三一重工皮卡的外觀設(shè)計(jì)專利中似乎采用了封閉式前進(jìn)氣格柵設(shè)計(jì)，這也似乎預(yù)示著三一走向了電動(dòng)皮卡時(shí)代，而三一重工設(shè)計(jì)的這一款顏值可以秒殺特斯拉皮卡的案例，僅僅是中國(guó)重卡制造業(yè)的冰山一角。
當(dāng)國(guó)外的重卡技術(shù)路線還走在如何節(jié)省燃油時(shí)，中國(guó)的重卡早就將新能源化和智能化作為突圍的方向。要想長(zhǎng)續(xù)航，科學(xué)且合理地堆電池容量就是最有效的辦法。三一魔塔1165純電重卡竟然續(xù)航能超過800公里，從目前整個(gè)行業(yè)來看，三一魔塔1165純電重卡是全球量產(chǎn)且在售車型中續(xù)航最長(zhǎng)的產(chǎn)品。
原來三一魔塔1165純電重卡采用了“滑板底盤”造車?yán)砟?，將電池組放置于駕駛室下，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力箱與底盤一體化設(shè)計(jì)，最大的減少了動(dòng)力傳動(dòng)浪費(fèi)。同時(shí)在電池技術(shù)上精進(jìn)，搭載三一自研的魔塔電池，能量密度提升40%。
江淮的純電動(dòng)牽引車更是街上“最靚的仔”。江淮星辰1代，是國(guó)內(nèi)目前最先進(jìn)、最具引領(lǐng)性和未來性的純電動(dòng)重卡之一。除了外觀方面惹人矚目之外，對(duì)于電動(dòng)重卡來說，三電系統(tǒng)無疑是車輛的心臟，江淮星辰1代還配備了底部換電技術(shù)、座艙SOA架構(gòu)等先進(jìn)科技。
在現(xiàn)今汽車行業(yè)，顏值已成為公眾關(guān)注的重要指標(biāo)之一，尤其在追求時(shí)尚與潮流的群體中顯得尤為突出。新能源重卡的出現(xiàn)，為提升重卡的外觀設(shè)計(jì)提供了更多可能性。以吉利旗下遠(yuǎn)程星瀚H新能源重卡為例，其設(shè)計(jì)靈感來源于《星球大戰(zhàn)》中的運(yùn)輸卡車，展現(xiàn)出與眾不同的設(shè)計(jì)語言。子彈頭式的造型、嵌入式大燈、電子后視鏡以及大面積的中網(wǎng)設(shè)計(jì)，均凸顯出強(qiáng)烈的科幻氛圍，使其在新能源重卡中獨(dú)樹一幟，堪稱顏值典范。
紅巖重卡智能化座艙
中國(guó)重卡在智能化領(lǐng)域的發(fā)展已領(lǐng)先全球，這是因?yàn)樾履茉粗乜橹悄芑渲锰峁┝藞?jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前，市面上的純電動(dòng)重卡普遍達(dá)到了L2級(jí)以上的智能化水平。特別值得一提的是，紅巖純電智能重卡結(jié)合了5G技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了L4級(jí)的高度智能化。比如在廠區(qū)的自動(dòng)駕駛專道上，紅巖5G+L4級(jí)純電智能重卡能夠?qū)崿F(xiàn)自主規(guī)劃路徑、自動(dòng)避讓障礙物以及自動(dòng)駕駛等功能。簡(jiǎn)而言之，該產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)了無人輔助駕駛的智能化水平，堪稱新能源重卡領(lǐng)域的智能化標(biāo)桿。
盡管混動(dòng)技術(shù)在多個(gè)領(lǐng)域已有一定應(yīng)用，但在牽引車領(lǐng)域仍相對(duì)較少。然而，在中國(guó)工程車領(lǐng)域，混動(dòng)技術(shù)已得到廣泛應(yīng)用。以三一混動(dòng)工程自卸車為例，其成功將燃油驅(qū)動(dòng)與電池驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)融合，實(shí)現(xiàn)了高效的能源利用。
這種油電混合技術(shù)通過在內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱之間加入驅(qū)動(dòng)電機(jī)，實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化，確保了在低速起步時(shí)完全由電機(jī)驅(qū)動(dòng)，發(fā)動(dòng)機(jī)則在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)速區(qū)間內(nèi)工作。當(dāng)發(fā)動(dòng)機(jī)超出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)速區(qū)間時(shí)，電機(jī)介入補(bǔ)足動(dòng)力，而在車輛動(dòng)力過?；騽x車時(shí)，電機(jī)則進(jìn)行充電。這種先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用不僅提高了能源利用效率，還實(shí)現(xiàn)了高達(dá)40%以上的節(jié)油率，顯著降低了運(yùn)營(yíng)成本。
隨著全球刮起中國(guó)重卡熱潮，以中國(guó)重汽為代表的重卡制造業(yè)再次被人們聚焦。
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高速增長(zhǎng)，但股價(jià)異動(dòng)
開年以來，中國(guó)重汽股價(jià)走勢(shì)多次顯出上揚(yáng)線，這與它亮眼的財(cái)報(bào)脫不開關(guān)系。
2023 年前三季度，中國(guó)重汽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.64億元，同比增長(zhǎng)37.00%；歸屬凈利潤(rùn)6.55億元，同比增長(zhǎng)83.62%。前不久公布的2023全年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司擁有人應(yīng)占溢利將同比上漲200%-240%，這一數(shù)據(jù)2022年為16.7億元，也就是說2023年中國(guó)重汽的公司擁有人應(yīng)占利益為50.1億元至56.78億元，這也是中國(guó)重汽創(chuàng)立以來第二好的營(yíng)業(yè)成績(jī)。
但需要注意的是，盡管業(yè)績(jī)已經(jīng)如此優(yōu)秀，中國(guó)重汽的股價(jià)依舊出現(xiàn)了明顯震蕩。
一方面，1月23日中國(guó)重汽盤中最低價(jià)報(bào)12.55元，股價(jià)觸及近一年最低點(diǎn)；另一方面，中國(guó)重汽次日開盤即呈高位運(yùn)行，一度接近漲停，最終收漲8.7%。截至發(fā)稿，中國(guó)重汽又迎來了新一輪周期，漲超3%創(chuàng)下近三年新高。
反反復(fù)復(fù)的行情，代表著二級(jí)市場(chǎng)投資者猶猶豫豫的心情，為何下不定決心？答案還是得從財(cái)報(bào)里找。
首先，預(yù)計(jì)增加超過2倍的利潤(rùn)并非全部源于中國(guó)重汽的王牌業(yè)務(wù)。
據(jù)財(cái)華網(wǎng)報(bào)道，中國(guó)重汽2022年的公司所有者應(yīng)占溢利受到了其他因素影響，因?yàn)橹袊?guó)重汽對(duì)濰柴智能科技有限公司采取增資措施并采用合并會(huì)計(jì)處理，數(shù)據(jù)重列計(jì)算，不能代表2022一整年中國(guó)重汽的運(yùn)營(yíng)情況，2023年的高速增長(zhǎng)也就失去了部分參考價(jià)值。
其次，2022年對(duì)中國(guó)重汽乃至整個(gè)中國(guó)重型卡車行業(yè)來說都是一個(gè)特殊的年份，某種意義上來說，那也是重卡市場(chǎng)與至暗時(shí)刻狹路相逢的時(shí)候。
2022年，中國(guó)重汽營(yíng)業(yè)總收入288.22億元，同比下降48.62%，歸母凈利潤(rùn)2.14億元，同比下降79.41%。
這一數(shù)據(jù)低于大多數(shù)分析師的預(yù)期，當(dāng)時(shí)人們預(yù)估到了商用車企業(yè)業(yè)績(jī)不會(huì)好看，但普遍認(rèn)為中國(guó)重汽作為龍頭企業(yè)能夠把盈利維持在5.78億元左右，中國(guó)重汽最終實(shí)現(xiàn)的凈利還不到估算的40%。
進(jìn)入2023年后，政策、行業(yè)、市場(chǎng)情緒多方面作用下，重卡行業(yè)景氣度逐漸提升，這也一定程度上解釋了商用車板塊交易持續(xù)活躍的原因：作為重周期行業(yè)，資本的進(jìn)入與撤退往往與景氣度的波峰和波谷期重疊，壓抑已久的投資需求釋放，疊加 2022 年低基數(shù)影響下呈現(xiàn)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，多數(shù)投資者的心態(tài)更樂觀，也更能接受短期、快速的股價(jià)波動(dòng)。
此外，2023年中國(guó)重汽的業(yè)績(jī)飆升與其海外業(yè)務(wù)推進(jìn)不無關(guān)系。
如前所述，由于地緣沖突爆發(fā)，大量歐美卡車品牌退出了俄羅斯市場(chǎng)，俄羅斯本土品牌供應(yīng)鏈遭受“卡脖子影響”，中國(guó)重汽的卡車是抓住了這一時(shí)代機(jī)遇而切進(jìn)了空白賽道。
根據(jù)終端上牌數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)重卡海外出口銷量約27.5萬輛，同比增長(zhǎng)近60%，出口銷量創(chuàng)歷史新高。
中國(guó)重汽是重卡出海最大的受益者之一，去年一整年下來，中國(guó)重汽重卡海外市場(chǎng)銷量突破13萬輛，它自己在公告里也直白地承認(rèn)，海外市場(chǎng)需求提升有效拉動(dòng)了其業(yè)績(jī)回暖。
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利潤(rùn)有很大提升空間
如前所述，2023年整個(gè)中國(guó)重工行業(yè)的業(yè)績(jī)都在復(fù)蘇。財(cái)華社統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，重卡市場(chǎng)龍頭企業(yè)享受到了市場(chǎng)復(fù)蘇的紅利，2023年的銷量均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。
但其實(shí)對(duì)比2021年的數(shù)據(jù)來看，中國(guó)重汽增長(zhǎng)后也還沒恢復(fù)到原來的水平。
2021年前三季度，中國(guó)重汽營(yíng)業(yè)總收入為489.4億元，歸母凈利潤(rùn)為11.5億元，均高于2023年前三季度。
盈利水平不佳是中國(guó)重汽長(zhǎng)期以來一直沒有解決的問題。中國(guó)重汽在2021年就已經(jīng)陷入了增收不增利的局面，營(yíng)業(yè)收入同比上升14.3%，歸母凈利潤(rùn)卻同比下降了12.3%。
2023年1~9月，中國(guó)重汽毛利率為7.27%，凈利率為2.93%，增幅均未突破0.4 個(gè)百分點(diǎn)。
往前追溯， 2021年即是中國(guó)重汽賺取商業(yè)利潤(rùn)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2021年Q1～Q3，中國(guó)重汽毛利率與凈利率都大幅下降，前者為7.7%，同比下降26.7%，當(dāng)時(shí)的行業(yè)平均數(shù)值約為11.6%；后者為3.5%，同比下降15.8%，同樣低于行業(yè)平均的16.9%。
縱向?qū)Ρ茸陨恚袊?guó)重汽在自我供血方面的隱患始終沒有排除，暗雷深埋至今，讓中國(guó)重汽在行業(yè)內(nèi)部橫向?qū)Ρ葧r(shí)也顯得有些尷尬。
據(jù)濰柴動(dòng)力披露的2023業(yè)績(jī)預(yù)告，去年一年它的預(yù)估歸母凈利潤(rùn)在85.8億元～93.2億元之間，同比增長(zhǎng)75%～90%。前三季度濰柴動(dòng)力累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1603.83億元，同比增長(zhǎng)22.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)65.01億元，同比增長(zhǎng)96.29%。
哪怕只對(duì)比Q3一個(gè)季度，中國(guó)重汽營(yíng)收為105.77億元，歸母凈利潤(rùn)為1.59億元。而濰柴動(dòng)力同期財(cái)報(bào)中錄得的營(yíng)收為542.48億元，歸屬于股東的凈利潤(rùn)為 26.02億元，后者在收入規(guī)模和盈利能力上都有著更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
被稱為“商用車?yán)洗?rdquo;的福田更為夸張，1月下旬福田汽車發(fā)布2023業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為9.10億元，同比增加約12.98倍。歸母凈利潤(rùn)增加了約8.45億元，而扣非凈利潤(rùn)更是大幅減虧，增加了約5.28億元，統(tǒng)計(jì)顯示，這是福田汽車自2013年以來凈利潤(rùn)最高的一年，2023年前三季度毛利率為12.01%，高于中國(guó)重汽的7.7%。
投資者關(guān)心中國(guó)重汽的毛利率已經(jīng)不是一天兩天。據(jù)同花順金融研究中心消息，2021年時(shí)就有人在投資平臺(tái)上詢問中國(guó)重汽此類問題，中國(guó)重汽回復(fù)稱“整車業(yè)務(wù)的毛利率水平一般低于零部件業(yè)務(wù)，因此綜合來看公司屬于重卡整車行業(yè)盈利能力較高的企業(yè)。”
但事實(shí)上， 2019年以來，中國(guó)重汽整車銷售的毛利率已經(jīng)連續(xù)四年下降，目前僅為2019年整車毛利率的三分之一。也就是說，現(xiàn)在每賣出三輛整車，才抵得上之前賣一輛整車的利潤(rùn)，利潤(rùn)到底被哪個(gè)“吞金獸”消滅？接下來該往哪里找錢，中國(guó)重汽已經(jīng)到了不得不思考的時(shí)候。
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中國(guó)重卡電動(dòng)化變身
作為工業(yè)發(fā)展的重要生產(chǎn)資料，重卡的保有量與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)，這在一定程度上削弱了工程機(jī)械企業(yè)主動(dòng)做功的動(dòng)力，但就企業(yè)自身的發(fā)展運(yùn)營(yíng)來看，盡快由燃油重卡轉(zhuǎn)向電動(dòng)重卡是為自己攻克更多增量的加速核。
就目前來看，重卡電動(dòng)化可以分為兩個(gè)方向。
一是重卡新能源化，能鏈研究院的數(shù)據(jù)指出，2021年起換電重卡進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)期，銷量從3200臺(tái)飆升至2022年的1.24萬臺(tái)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2023年新能源商用車需求持續(xù)火熱，甚至超過了乘用車的滲透率。1-6月，中國(guó)新能源商用車零售量10.2萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)53%，增速超過了新能源乘用車市場(chǎng)。
中國(guó)科學(xué)院院士歐陽明高預(yù)測(cè)，2023年電動(dòng)重卡的增速會(huì)達(dá)到90%-100%，最終銷售數(shù)據(jù)在5萬輛左右，其中一半以上為換電重卡。
隨著石油、天然氣等傳統(tǒng)能源儲(chǔ)量和開發(fā)量逼近天花板，沒有人會(huì)再去懷疑電動(dòng)重卡在未來的發(fā)展前景，可以看到的是，中國(guó)重卡在這方面具備發(fā)展優(yōu)勢(shì)，這也是一汽解放、東風(fēng)集團(tuán)和中國(guó)重汽等企業(yè)能取得明顯增長(zhǎng)的原因。
用汽車行業(yè)分析師李國(guó)強(qiáng)的話來說，俄羅斯人喜愛中國(guó)重工就是因?yàn)樗詢r(jià)比極高，“50%左右的價(jià)格，80%左右的性能。”不過在燃油重卡領(lǐng)域呼風(fēng)喚雨的中國(guó)重汽在這方面還略顯滯后，新能源重卡之王是三一重工，去年6月三一重工研發(fā)出的800公里長(zhǎng)續(xù)航電動(dòng)重卡以充到90%只需90分鐘的突破性技術(shù)，成功挑戰(zhàn)單次充電行駛最遠(yuǎn)距離吉尼斯世界紀(jì)錄。
而重卡電動(dòng)化的另一個(gè)方向，是重卡智能化。近一年來，滴滴等出行領(lǐng)域的大廠級(jí)人物漸次發(fā)力無人駕駛，上海車展上滴滴發(fā)布了自動(dòng)駕駛首款未來服務(wù)概念車DiDi Neuron等多款產(chǎn)品，專注自動(dòng)駕駛貨動(dòng)業(yè)務(wù)的新品牌KargoBot也在展會(huì)上完成官宣。
垂直賽道的中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力等企業(yè)也有動(dòng)作。中國(guó)重汽重點(diǎn)打造的皮卡樹目前能達(dá)到L2.5+級(jí)的智能駕駛，而轉(zhuǎn)過身來，上汽紅巖的純電智能重卡在5G技術(shù)加持下已經(jīng)達(dá)到了L4級(jí)智能化程度。
隨著產(chǎn)品性能的提升以及環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，新能源重卡終將會(huì)取代燃油重卡，盡管目前來看中國(guó)重汽、福田汽車、濰柴動(dòng)力等頭部企業(yè)之間的差距并非難以彌補(bǔ)，可一旦新能源市場(chǎng)的增量打開，彎道超車就很可能成為發(fā)展的主旋律——這一點(diǎn)在蔚小理與傳統(tǒng)燃油車企的競(jìng)爭(zhēng)中已有體現(xiàn)。
從2023年全年銷量看，重卡市場(chǎng)91.1萬的銷量規(guī)模還處于較低水平。2019至2021年，中國(guó)重卡銷量分別為117.43萬輛、161.89萬輛、139.53萬輛。行業(yè)分析師普遍認(rèn)為2024年重卡行業(yè)將維持溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，想要守住基本盤，突破自我是必然舉措，電動(dòng)化則是為數(shù)不多代表著確定性的道路。
李國(guó)強(qiáng)認(rèn)為：“市場(chǎng)有需求，政策有導(dǎo)向，自身有技術(shù)支撐，且有能力實(shí)現(xiàn)全面商業(yè)化落地，是中國(guó)重卡發(fā)力電動(dòng)化的原因。比起跟歐美大牌在原賽道里卷生卷死，開辟新能源這條路反倒更適合我們。”
中國(guó)重汽在其中會(huì)扮演怎樣的角色？唯一能夠確定的是，競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，中國(guó)重卡制造業(yè)仍須砥礪前行。
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