湖北荊州千畝光伏電站。
本報資料室/圖
光伏中概股企業(yè)晶科能源（JKS）、阿特斯太陽能（以下簡稱“阿特斯”，CSIQ）距離回歸A股漸行漸近。
6月28日，晶科能源子公司晶科能源股份有限公司與阿特斯子公司阿特斯陽光電力集團股份有限公司同日申請科創(chuàng)板上市。
若不出意外，晶科能源和阿特斯將與隆基股份、天合光能、晶澳科技和東方日升為代表的頭部組件企業(yè)集聚A股，同臺競技?！吨袊洜I報》記者注意到，在“垂直一體化”潮流下，以及N型電池技術迭代爆發(fā)前夜，這些在光伏戰(zhàn)場廝殺超15年的組件巨頭厲兵秣馬，正開啟下一輪“江湖之爭”。
“垂直一體化”的爭鋒
對于后“垂直一體化”時代行業(yè)競爭態(tài)勢與格局的演繹，安信證券分析認為，2021年組件環(huán)節(jié)集中度有望大幅提升，主要是頭部的3~5家企業(yè)迅速完成市占率提升。
歷經2020年以來原輔料供需失衡、價格飆升的市場行情后，光伏組件巨頭加緊成本管控，布局“垂直一體化”（多晶硅-硅片-電池-組件）產能日漸成為“大基調”。
對比各家涉足的制造環(huán)節(jié)，隆基股份的產能側重于硅片環(huán)節(jié)，組件屬于后起之秀，同時在電池環(huán)節(jié)不斷補齊；晶科能源、晶澳科技、天合光能和阿特斯側重于組件環(huán)節(jié)，電池和硅片環(huán)節(jié)正不斷補齊；東方日升也側重于組件環(huán)節(jié)，在電池環(huán)節(jié)有一定布局，且又切入多晶硅環(huán)節(jié)。
記者采訪和查閱財報獲悉，截至2020年，隆基股份硅片、電池和組件產能分別達到85GW、30GW和50GW；晶科能源硅片、電池和組件產能分別達到20GW、11GW和30GW；晶澳科技組件產能約23GW，硅片和電池產能約占組件產能的80%；阿特斯硅片、電池和組件產能分別達到6.3GW、9.6GW和16.1GW；天合光能電池和組件產能分別達到12GW和22GW，新規(guī)劃硅片產能加速落地；東方日升多晶硅、電池和組件產能分別約1.2萬噸、7GW和14.1GW。
與隆基股份、晶澳科技、晶科能源和阿特斯的硅片-電池-組件布局相比，天合光能和東方日升的“玩法”略有不同。2020年11月，天合光能與通威股份相互參股，投資年產15GW拉棒項目和年產15GW切片項目，共同填補了硅片環(huán)節(jié)的空白。而2020年10月，東方日升通過下屬全資子公司收購聚光硅業(yè)100％股權，進入“緊俏”的多晶硅領域，以增加盈利點。
“垂直一體化”產能可以控制成本，拉開與競爭對手的成本差距，也有利于搶占電站終端組件市場份額。
近幾年，光伏組件市場格局發(fā)生的一個明顯變化便是隆基股份的崛起，這與“垂直一體化”的模式直接相關。PV Infolink數(shù)據顯示，在2020年全球光伏組件出貨量排名中，隆基股份排名第一，緊隨其后的分別為晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韓華Q-cells、東方日升位居第七。
值得一提的是，在硅料緊缺的市場沖擊下，由于產業(yè)鏈布局和產能規(guī)模不同，組件巨頭對風險的承受力也有所不同。僅從2021年一季度業(yè)績表現(xiàn)看，除了隆基股份和天合光能凈利潤保持業(yè)績增長外，晶澳科技、晶科能源、阿特斯、東方日升業(yè)績均呈現(xiàn)出不同程度的下滑。
光伏組件巨頭“垂直一體化”產能仍在擴大。例如，到2021年底，隆基股份硅片、電池和組件產能分別達到約105GW、38GW和65GW，晶科能源硅片、電池和組件產能分別達到30GW、24GW和32GW，晶澳科技硅片、電池和組件產能分別為30GW、30GW和40GW，天合光能電池和組件產能分別達到35GW和50GW。
“未來3~5年，產業(yè)競爭將愈加激烈，公司將進一步整合‘垂直一體化’產能，強化持續(xù)經營能力。”晶科能源方面表示。同時，阿特斯方面也提到，公司逐步提高光伏制造的“垂直一體化”程度，最終優(yōu)化的各環(huán)節(jié)產能比例關系是：電池產能占組件產能的80%，鑄錠/拉棒和切片產能占電池產能的80%，以較低的投資提高成本管控能力，并保持供應鏈的靈活性。
對于后“垂直一體化”時代行業(yè)競爭態(tài)勢與格局的演繹，安信證券分析認為，2021年組件環(huán)節(jié)集中度有望大幅提升，主要是頭部的3~5家企業(yè)迅速完成市占率提升。集中度提升后，組件大概率維持多強的格局，行業(yè)玩家將大大減少。
同時，安信證券還認為，當“垂直一體化”龍頭完成市場份額提升后，其長期的市占率、盈利能力和業(yè)績將變得越發(fā)清晰，對于盈利的預測可以拉得更長、看得更遠，從而進一步擺脫由于盈利和業(yè)績的波動對企業(yè)估值帶來的桎梏，最終有望持續(xù)實現(xiàn)“戴維斯雙擊”（即當公司利潤持續(xù)增長使得每股收益提高，同時市場給予的估值提高，股價得到相乘倍數(shù)的上漲）。
記者了解到，隆基股份創(chuàng)始人、總裁李振國在近期“對話總編輯”系列活動上提出，未來隆基股份將在硅片環(huán)節(jié)保持45%左右的市場份額，組件環(huán)節(jié)市場份額為25%～30%。相比2020年隆基股份組件環(huán)節(jié)19%的市場占有率，將進一步提升。
技術迭代的較量
除了隆基股份，晶科能源也是選擇TOPCon技術方向的企業(yè)。
光伏巨頭布局“垂直一體化”的同時，新一代電池技術迭代大潮正洶涌而至。
從目前技術發(fā)展來看，光伏產能仍以單晶P型PERC電池為主流，不過電池效率已經逼近天花板，降本速度趨緩。N型電池轉換效率高，疊加國產化設備成本不斷降低，將成為未來主流的電池技術路線。
N型電池主要包括TOPCon、HJT和IBC等工藝技術。其中，由于TOPCon與現(xiàn)有PERC產線兼容度高，有望實現(xiàn)低成本迭代升級。目前，頭部組件企業(yè)已率先推動TOPCon電池成本大幅下降，并推動規(guī)模化量產，如隆基股份、晶科能源等。
2021年上海光伏展會前夕，隆基股份公布了N型TOPCon電池和P型TOPCon電池、HJT電池三項世界效率紀錄，電池轉換效率均在25%以上。緊接著，在展會期間，隆基股份發(fā)布首款N型TOP-Con電池雙面組件Hi-MON。
而在此之前，隆基股份就拋出總額不超過70億元A股可轉換公司債券，主要用于N型電池擴產計劃，其中包括西咸樂葉年產15GW電池項目和寧夏樂葉年產5GW電池項目（一期3GW）等。對于電池技術的布局，隆基股份董事長鐘寶申表示，公司在多種電池技術路線上都投入了巨大的資源進行研發(fā)，基本上都是以實現(xiàn)量產為目標，在兩到三年內具備投入量產的條件。2021年會率先將TOPCon投到量產產線上。
除了隆基股份，晶科能源也是選擇TOPCon技術方向的企業(yè)。
晶科能源首席技術官金浩表示，公司已明確選擇N型TOPCon作為下一代產品研發(fā)的主流技術方向。到明年或后年，TOPCon電池的成本會低于PERC電池的成本，而異質結（HJT）還需要非常長時間去接近PERC。
據悉，目前晶科能源已經具備GW級TOPCon量產產線布局，量產電池轉化效率達24.5%。值得一提的是，晶科能源回歸A股，首次公開發(fā)行股票募集資金用于7.5GW高效電池和5GW高效電池組件建設項目等，其電池產能就是應用最新N型電池技術。
對于“垂直一體化”下巨頭的選擇，業(yè)內電池技術專家在接受記者采訪時表示，垂直一體化程度較強的組件企業(yè)，基本會選擇TOP-Con技術。由于與現(xiàn)有PERC電池產能具有很好的兼容性，這樣可以延長現(xiàn)有設備的使用壽命，再加上目前TOPCon電池轉化效率取得了不錯突破，降本仍有一定空間。
廣發(fā)證券援引PV Infolink的數(shù)據顯示，光伏行業(yè)現(xiàn)有TOPCon電池量產產能8.29GW，小批量試產及下半年計劃擴產產能8.36GW，預計2021年底TOPCon總產能將超過16.65GW。
與隆基股份和晶科能源有所不同，天合光能、阿特斯、晶澳科技等在不同電池路線上雖然有技術儲備，但是態(tài)度仍并不明確。其中，天合光能日前對外展示了HJT組件，也展示了i-TOPCon組件，功率高達700W及以上。不過，天合光能方面向記者表示，目前N型電池技術路線內部已研究過，關于量產技術路線方向敬請關注公司公告。
阿特斯對外展示了HJT產品，不過在其招股書中也提到，公司建有TOPCon研發(fā)中試線和250MW的N型拉棒和HJT量產實驗線。至于量產技術路線，目前尚不得而知。
值得關注的是，東方日升曾一直積極推進HJT技術量產，并實現(xiàn)一定產品出貨。在上海展會上，東方日升發(fā)布了NewT@N組件，新組件效率高達700W。據悉，該產品借鑒了HJT和TOPCon技術優(yōu)勢，預計于2021年底量產。
針對企業(yè)對N型技術的推進進度，某一線組件企業(yè)市場人士告訴記者，隆基股份作為龍頭，在新技術嘗試上有魄力，其他公司走得會慢點，畢竟“點錯科技樹”需要承擔的壓力是很大的。
在上述專家看來，選擇TOP-Con技術同樣存在一定風險。“一旦HJT技術取得重大突破，實現(xiàn)規(guī)?；慨a，這些PERC產能包袱偏重的企業(yè)也會存在被顛覆的風險，掉頭會比較難。”
“由于TOPCon現(xiàn)階段較HJT經濟性較好，加上現(xiàn)在PERC存量產線較大，有很多項目還未收回成本，TOPCon與PERC產線的兼容性高，因此TOPCon在未來一段時間內將會與HJT共存。”天風證券分析認為，兩年內TOPCon擴產可能超預期，但在2023年后HJT有望逐步在電池環(huán)節(jié)成本方面具有優(yōu)勢，開始具備超強競爭力。
