多晶硅料漲價(jià)是什么時(shí)候開(kāi)始的？一般認(rèn)為2020年9月中國(guó)宣布2060年碳中和目標(biāo)是起點(diǎn)。實(shí)際上，從2020年第二季度開(kāi)始，多晶硅料價(jià)格觸底后就迅速反彈，標(biāo)志著整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新一輪上行周期，而在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的多晶硅廠商持續(xù)受益。
根據(jù)大全能源在科創(chuàng)板IPO招股書，公司2021年第一季度營(yíng)業(yè)收入16.61億元，同比增長(zhǎng)40.83%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.82億元，同比增長(zhǎng)130.40%。A股另一家多晶硅巨頭通威股份的一季報(bào)也顯示收入、利潤(rùn)增速分別達(dá)到35.68%、145.99%。
不過(guò)，相比于通威股份中報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增177%至197%（6月30日披露），大全能源增速顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝之：預(yù)計(jì)上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為18.8億元至19.2億元，較2020年同期變動(dòng)為增幅530.72%至544.14%（7月5日披露）。
持續(xù)降低成本穿越10年價(jià)格周期
高純多晶硅是太陽(yáng)能光伏行業(yè)的基礎(chǔ)材料，其質(zhì)量直接影響下游產(chǎn)品的關(guān)鍵性能。多晶硅的下游即以隆基股份、中環(huán)股份為代表的硅片企業(yè)，尤其是單晶硅片企業(yè)均在進(jìn)行持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)單晶硅片用料需求旺盛。
2020年，在光伏組件、電池片產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)26.4%和22.2%的同時(shí)，硅片、多晶硅的產(chǎn)量增幅只有19.7%、14.6%，存在供需不平衡的矛盾。2020年7月至9月，隨著光伏下游裝機(jī)需求的恢復(fù)、下游硅片企業(yè)新增產(chǎn)能的釋放，多晶硅供應(yīng)趨緊，價(jià)格快速上揚(yáng)。2020年第四季度，多晶硅價(jià)格在震蕩中維持高位。
實(shí)際上，多晶硅的供給并非一直如此緊張，主要是因?yàn)檫^(guò)去價(jià)格的周期性波動(dòng)帶來(lái)了多輪洗牌，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高，無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)陸續(xù)退出，僅2018年“531政策”頒布之后，價(jià)格腰斬導(dǎo)致十多家硅料企業(yè)破產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)能長(zhǎng)期穩(wěn)定生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)主要包括大全能源、通威股份等少數(shù)幾家技術(shù)先進(jìn)、成本控制較好和規(guī)模較大的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
大全能源作為國(guó)內(nèi)最早從事高純多晶硅研發(fā)和制造的企業(yè)之一，在成本方面的控制尤為得力。根據(jù)IPO招股書，由于原材料價(jià)格的下降、制造費(fèi)用的降低及公司產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，報(bào)告期內(nèi)公司單位成本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2018年的5.85萬(wàn)元/噸降到2019年的4.95萬(wàn)元/噸，再降到4.14萬(wàn)元/噸，達(dá)到全行業(yè)領(lǐng)先水平。
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
在較低的成本下，一旦出現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格激增的情況，業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)較大彈性。2021年以來(lái)，硅料價(jià)格繼續(xù)攀升，到5月末一舉突破20萬(wàn)元/噸，達(dá)到近十年來(lái)的新高。大全能源在招股書中就表示，2021年1~3月產(chǎn)品銷售收入和毛利率同比大幅度上升，并有望在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持較好的毛利率水平，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅改善，增幅達(dá)到451.54%。
因此，大全能源憑借成本、規(guī)模的領(lǐng)先地位成功穿越十年的行業(yè)價(jià)格波動(dòng)周期，公司盈利能力不斷提升，并且又在行業(yè)上行周期中鞏固下一步發(fā)展的基礎(chǔ)。招股書顯示，大全能源截至2021年3月末資產(chǎn)總額超過(guò)百億元，達(dá)到107.81億元，比2020年末增長(zhǎng)19.76%，在低成本優(yōu)勢(shì)下，可無(wú)懼短期市場(chǎng)波動(dòng)。
與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)深度融合
隨著光伏度電成本持續(xù)降低，上游的硅料企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和客戶綁定，進(jìn)一步降低成本、減少風(fēng)險(xiǎn)，也是應(yīng)有之義。
大全能源2019年底新增3.5萬(wàn)噸/年的多晶硅產(chǎn)能，產(chǎn)量快速提升，2020年產(chǎn)能釋放后，全年多晶硅產(chǎn)量達(dá)到7.73萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到19.52%，國(guó)內(nèi)單晶硅片用料產(chǎn)量的市場(chǎng)占有率達(dá)到22.68%。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2020-2021中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》，大全能源在2020年度的產(chǎn)量位居全球第二。
到2022年，包括大全能源IPO募投項(xiàng)目——年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目，以及通威股份、東方希望、亞洲硅業(yè)等公司的新增產(chǎn)能都將陸續(xù)落地，硅料供應(yīng)緊張的局面將得到緩解。對(duì)于硅料價(jià)格走向，各家券商判斷各有差異，但近期截至7月6日已發(fā)布的研報(bào)中，大部分券商持今年仍將保持高位的觀點(diǎn)。
例如，興業(yè)證券電新團(tuán)隊(duì)研判，由于需求逐步起量+大量硅片產(chǎn)能投放+2021Q4之前幾無(wú)新增硅料產(chǎn)能，Q4之前硅料價(jià)格向下調(diào)整空間極其有限。申港證券預(yù)計(jì)硅料價(jià)格將在短期內(nèi)有所回調(diào)，但下半年仍會(huì)處于較高水平。華安證券認(rèn)為，短期來(lái)看，硅片生產(chǎn)量環(huán)比仍然增長(zhǎng)，硅料需求依然較為旺盛。
2021年進(jìn)入下半年之際，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也發(fā)生了一些新的變化。
一方面，硅片大廠中環(huán)股份在新一輪價(jià)格公示中調(diào)低了各尺寸硅片的價(jià)格，G1、M6、G12尺寸硅片價(jià)格分別下調(diào)4%~8%不等，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下調(diào)的趨勢(shì)逐步向上游傳導(dǎo)。國(guó)盛證券研報(bào)就認(rèn)為，不排除本次降價(jià)會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)能利用率環(huán)比改善，推動(dòng)需求穩(wěn)定釋放。
另一方面，6月20日，國(guó)家能源局綜合司正式下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，中金公司研報(bào)認(rèn)為這有望成為零碳電力供應(yīng)的關(guān)鍵。據(jù)悉，我國(guó)一季度新增光伏裝機(jī)5.33GW，其中分布式光伏2.81GW，占比53%，分布式光伏已經(jīng)占到新增裝機(jī)的主流，隨著政策推動(dòng)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)保持高景氣。
目前大全能源的主要客戶，包括隆基股份、上機(jī)數(shù)控、晶澳科技在內(nèi)的硅片廠商均有分布式屋頂光伏發(fā)電相關(guān)產(chǎn)品或解決方案。大全能源產(chǎn)品穩(wěn)定高效，行業(yè)口碑出眾，受到下游客戶的高度信賴，與主要硅片客戶均簽訂了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，正在履行的長(zhǎng)單已將公司現(xiàn)有產(chǎn)能鎖定到2025年，公司有望乘上分布式光伏東風(fēng)，進(jìn)入下一輪擴(kuò)張周期。
銷量持續(xù)大幅增長(zhǎng)，是公司科技成果與產(chǎn)業(yè)深度融合的具體表征，與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)深度融合。在公司穩(wěn)定擴(kuò)張中，聚焦始終是公司的“法寶”：一是產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的聚焦，二是管理聚焦。
盡管目前A股市場(chǎng)有唯一一家多晶硅的上市公司通威股份，但其除多晶硅業(yè)務(wù)外，還廣泛涉足下游的太陽(yáng)能電池和組件業(yè)務(wù)以及農(nóng)漁業(yè)務(wù)。光伏各產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化公司已經(jīng)涌現(xiàn)，而大全能源一直專注于高純多晶硅的研發(fā)、制造和銷售，進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，即將在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，揭開(kāi)A股光伏產(chǎn)業(yè)新的篇章。
另一方面，大全能源擁有全球唯一一家單地7萬(wàn)噸的多晶硅工廠，在西部低電價(jià)地區(qū)運(yùn)行和生產(chǎn)，因此公司具備全行業(yè)突出的規(guī)模效益和管理效益，未來(lái)新增的產(chǎn)能、新拓展的半導(dǎo)體級(jí)多晶硅業(yè)務(wù)也將在這里得到高效管理運(yùn)營(yíng)，有效發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。
根據(jù)大全能源在科創(chuàng)板IPO招股書，公司2021年第一季度營(yíng)業(yè)收入16.61億元，同比增長(zhǎng)40.83%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.82億元，同比增長(zhǎng)130.40%。A股另一家多晶硅巨頭通威股份的一季報(bào)也顯示收入、利潤(rùn)增速分別達(dá)到35.68%、145.99%。
不過(guò)，相比于通威股份中報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增177%至197%（6月30日披露），大全能源增速顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝之：預(yù)計(jì)上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為18.8億元至19.2億元，較2020年同期變動(dòng)為增幅530.72%至544.14%（7月5日披露）。
持續(xù)降低成本穿越10年價(jià)格周期
高純多晶硅是太陽(yáng)能光伏行業(yè)的基礎(chǔ)材料，其質(zhì)量直接影響下游產(chǎn)品的關(guān)鍵性能。多晶硅的下游即以隆基股份、中環(huán)股份為代表的硅片企業(yè)，尤其是單晶硅片企業(yè)均在進(jìn)行持續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張，對(duì)單晶硅片用料需求旺盛。
2020年，在光伏組件、電池片產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)26.4%和22.2%的同時(shí)，硅片、多晶硅的產(chǎn)量增幅只有19.7%、14.6%，存在供需不平衡的矛盾。2020年7月至9月，隨著光伏下游裝機(jī)需求的恢復(fù)、下游硅片企業(yè)新增產(chǎn)能的釋放，多晶硅供應(yīng)趨緊，價(jià)格快速上揚(yáng)。2020年第四季度，多晶硅價(jià)格在震蕩中維持高位。
實(shí)際上，多晶硅的供給并非一直如此緊張，主要是因?yàn)檫^(guò)去價(jià)格的周期性波動(dòng)帶來(lái)了多輪洗牌，產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高，無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)陸續(xù)退出，僅2018年“531政策”頒布之后，價(jià)格腰斬導(dǎo)致十多家硅料企業(yè)破產(chǎn)。目前國(guó)內(nèi)能長(zhǎng)期穩(wěn)定生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)主要包括大全能源、通威股份等少數(shù)幾家技術(shù)先進(jìn)、成本控制較好和規(guī)模較大的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。
大全能源作為國(guó)內(nèi)最早從事高純多晶硅研發(fā)和制造的企業(yè)之一，在成本方面的控制尤為得力。根據(jù)IPO招股書，由于原材料價(jià)格的下降、制造費(fèi)用的降低及公司產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，報(bào)告期內(nèi)公司單位成本呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2018年的5.85萬(wàn)元/噸降到2019年的4.95萬(wàn)元/噸，再降到4.14萬(wàn)元/噸，達(dá)到全行業(yè)領(lǐng)先水平。
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
在較低的成本下，一旦出現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格激增的情況，業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)較大彈性。2021年以來(lái)，硅料價(jià)格繼續(xù)攀升，到5月末一舉突破20萬(wàn)元/噸，達(dá)到近十年來(lái)的新高。大全能源在招股書中就表示，2021年1~3月產(chǎn)品銷售收入和毛利率同比大幅度上升，并有望在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持較好的毛利率水平，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅改善，增幅達(dá)到451.54%。
因此，大全能源憑借成本、規(guī)模的領(lǐng)先地位成功穿越十年的行業(yè)價(jià)格波動(dòng)周期，公司盈利能力不斷提升，并且又在行業(yè)上行周期中鞏固下一步發(fā)展的基礎(chǔ)。招股書顯示，大全能源截至2021年3月末資產(chǎn)總額超過(guò)百億元，達(dá)到107.81億元，比2020年末增長(zhǎng)19.76%，在低成本優(yōu)勢(shì)下，可無(wú)懼短期市場(chǎng)波動(dòng)。
與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)深度融合
隨著光伏度電成本持續(xù)降低，上游的硅料企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和客戶綁定，進(jìn)一步降低成本、減少風(fēng)險(xiǎn)，也是應(yīng)有之義。
大全能源2019年底新增3.5萬(wàn)噸/年的多晶硅產(chǎn)能，產(chǎn)量快速提升，2020年產(chǎn)能釋放后，全年多晶硅產(chǎn)量達(dá)到7.73萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到19.52%，國(guó)內(nèi)單晶硅片用料產(chǎn)量的市場(chǎng)占有率達(dá)到22.68%。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2020-2021中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)年度報(bào)告》，大全能源在2020年度的產(chǎn)量位居全球第二。
到2022年，包括大全能源IPO募投項(xiàng)目——年產(chǎn)3.5萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目，以及通威股份、東方希望、亞洲硅業(yè)等公司的新增產(chǎn)能都將陸續(xù)落地，硅料供應(yīng)緊張的局面將得到緩解。對(duì)于硅料價(jià)格走向，各家券商判斷各有差異，但近期截至7月6日已發(fā)布的研報(bào)中，大部分券商持今年仍將保持高位的觀點(diǎn)。
例如，興業(yè)證券電新團(tuán)隊(duì)研判，由于需求逐步起量+大量硅片產(chǎn)能投放+2021Q4之前幾無(wú)新增硅料產(chǎn)能，Q4之前硅料價(jià)格向下調(diào)整空間極其有限。申港證券預(yù)計(jì)硅料價(jià)格將在短期內(nèi)有所回調(diào)，但下半年仍會(huì)處于較高水平。華安證券認(rèn)為，短期來(lái)看，硅片生產(chǎn)量環(huán)比仍然增長(zhǎng)，硅料需求依然較為旺盛。
2021年進(jìn)入下半年之際，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也發(fā)生了一些新的變化。
一方面，硅片大廠中環(huán)股份在新一輪價(jià)格公示中調(diào)低了各尺寸硅片的價(jià)格，G1、M6、G12尺寸硅片價(jià)格分別下調(diào)4%~8%不等，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下調(diào)的趨勢(shì)逐步向上游傳導(dǎo)。國(guó)盛證券研報(bào)就認(rèn)為，不排除本次降價(jià)會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)能利用率環(huán)比改善，推動(dòng)需求穩(wěn)定釋放。
另一方面，6月20日，國(guó)家能源局綜合司正式下發(fā)《關(guān)于報(bào)送整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏開(kāi)發(fā)試點(diǎn)方案的通知》，中金公司研報(bào)認(rèn)為這有望成為零碳電力供應(yīng)的關(guān)鍵。據(jù)悉，我國(guó)一季度新增光伏裝機(jī)5.33GW，其中分布式光伏2.81GW，占比53%，分布式光伏已經(jīng)占到新增裝機(jī)的主流，隨著政策推動(dòng)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將繼續(xù)保持高景氣。
目前大全能源的主要客戶，包括隆基股份、上機(jī)數(shù)控、晶澳科技在內(nèi)的硅片廠商均有分布式屋頂光伏發(fā)電相關(guān)產(chǎn)品或解決方案。大全能源產(chǎn)品穩(wěn)定高效，行業(yè)口碑出眾，受到下游客戶的高度信賴，與主要硅片客戶均簽訂了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，正在履行的長(zhǎng)單已將公司現(xiàn)有產(chǎn)能鎖定到2025年，公司有望乘上分布式光伏東風(fēng)，進(jìn)入下一輪擴(kuò)張周期。
銷量持續(xù)大幅增長(zhǎng)，是公司科技成果與產(chǎn)業(yè)深度融合的具體表征，與光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)深度融合。在公司穩(wěn)定擴(kuò)張中，聚焦始終是公司的“法寶”：一是產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的聚焦，二是管理聚焦。
盡管目前A股市場(chǎng)有唯一一家多晶硅的上市公司通威股份，但其除多晶硅業(yè)務(wù)外，還廣泛涉足下游的太陽(yáng)能電池和組件業(yè)務(wù)以及農(nóng)漁業(yè)務(wù)。光伏各產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化公司已經(jīng)涌現(xiàn)，而大全能源一直專注于高純多晶硅的研發(fā)、制造和銷售，進(jìn)行持續(xù)的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，即將在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，揭開(kāi)A股光伏產(chǎn)業(yè)新的篇章。
另一方面，大全能源擁有全球唯一一家單地7萬(wàn)噸的多晶硅工廠，在西部低電價(jià)地區(qū)運(yùn)行和生產(chǎn)，因此公司具備全行業(yè)突出的規(guī)模效益和管理效益，未來(lái)新增的產(chǎn)能、新拓展的半導(dǎo)體級(jí)多晶硅業(yè)務(wù)也將在這里得到高效管理運(yùn)營(yíng)，有效發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。
