2023 年9 月以來，云南、湖北、山東、福建等多省發(fā)力，工商業(yè)分時電價政策頻出，在現行分時電價基礎上，本輪政策將部分省份的分時電價機制進一步完善，工商業(yè)儲能有望從多個維度受益：1）峰谷比進一步擴大，提升了工商業(yè)儲能盈利上限，2023 年12 月代理電價峰谷價差同比、環(huán)比、以及對比7 月夏季用電高峰均有進一步擴大趨勢；2）峰谷電價總時間延長，峰谷套利更加持久，山東發(fā)改委等三部門在2023 年11 月發(fā)布《關于進一步優(yōu)化工商業(yè)分時電價政策的通知》，將低谷/高峰和深谷/尖峰用電時長進一步延長；3）引入白天谷時電價，盈利端有望將部分“谷充峰放+平充峰放”策略調整為2 次“谷充峰放”，提升盈利空間，裝機端將有望打開分布式光伏配儲空間。我們認為近期政策具備示范效應，有望帶動分時電價進一步完善，打開工商業(yè)儲能裝機與盈利空間，疊加產業(yè)鏈成本降低趨勢，預計工商業(yè)儲能產業(yè)鏈公司將從中受益。
近期云南、湖北、山東、福建多省發(fā)力，分時電價政策頻出。近期，國內山東、湖北、福建、云南等各省陸續(xù)發(fā)布分時電價政策。從具體政策發(fā)布情況來看，云南省發(fā)改委2023 年9 月19 日發(fā)布《關于進一步完善分時電價政策的通知（征求意見稿）》，并于11 月20 日發(fā)布政策解讀，目的為完善分時電價，引導合理用電；湖北省發(fā)改委辦公室2023 年11 月17 日發(fā)布《征求工商業(yè)分時電價機制有關意見的通知》，主要調整了峰谷分時電價；山東省發(fā)改委、國家能源局山東監(jiān)管辦、山東省能源局在2023 年11 月21 日發(fā)布《關于進一步優(yōu)化工商業(yè)分時電價政策的通知》，提出擴大與優(yōu)化分時電價；福建省發(fā)改委2023 年11 月28 日發(fā)布《福建省發(fā)展和改革委關于完善分時電價政策的通知》，調整峰谷時段與峰谷價比，以上政策均在2024 年1 月1 日開始實行。根據以上政策通知，我們分析政策對工商業(yè)儲能主要影響如下：
維度一，峰谷比進一步擴大，提升工商業(yè)儲能盈利上限：1）云南省將實現分時電價突破，將全天24 小時按各8 小時劃分為峰平谷時段，峰、平、谷時段電價比為1.5:1:0.5，峰谷比為3.0；2）湖北省調整尖峰與低谷時段電價浮動比例，夏季和冬季（7-8 月、12-1 月）尖峰電價浮動比例由1.8 調至2，低谷電價浮動比例由0.48 調至0.45，相當于峰谷比由3.75 調至4.44；3）山東省將工商業(yè)用戶容量補償電價、線損、系統(tǒng)運行費、代理購電價格均執(zhí)行分時電價政策，以及4、11 月，直接參與電力市場用戶高峰低谷時段上下浮動上限由50%調整為60%，進一步擴大峰谷價差；4）福建省進一步拉大峰谷價差，峰時段上浮58%，谷時段下浮63%，峰谷比達到4.27?？傮w來看，各省均采取措施擴大峰谷比，讓工商業(yè)儲能在谷時段以更低價格充電，峰時段以更高價格售電，直接提升了工商業(yè)儲能的盈利上限。從2023 年12 月發(fā)布的峰谷價差數據來看：據儲能與電力市場微信公眾號數據，1）峰谷價差大于0.7 元/kWh 的區(qū)域增多，2023 年國內12 月代理電價峰谷價差進一步拉大，36 個省/市/地區(qū)中，有25 個峰谷價差超過0.7 元/kWh，同比2022 年12 月多了1 個區(qū)域，環(huán)比11 月增長6 個區(qū)域，相比夏季高峰2023 年7 月多了1 個區(qū)域；2）峰谷價差同環(huán)比均呈擴大態(tài)勢，2023 年12 月代理電價峰谷價差同比2022 年12 月增大或持平的區(qū)域有18 個，環(huán)比2023 年11 月增大或持平的區(qū)域有32 個，較夏季用電高峰2023 年7 月增大或持平的區(qū)域有22 個?？傮w來看，2023 年12 月峰谷價差有所拉大，考慮到部分省份的分時電價政策將在2024 年1 月開始實施，我們預計峰谷價差將有望進一步擴大。
維度二，峰谷電價總時間延長，峰谷套利更持久：山東省本次《通知》調節(jié)了每年的低谷（含深谷）、高峰（含尖峰）時長分別不超過2190 小時，尖峰、深谷電價原則上不超1200 小時，我們基于此前國網山東省電力公司在2023 年2月22 日發(fā)布的《2023 年工商業(yè)分時電價公告》進行計算，在本次《通知》調節(jié)前，低谷和高峰時長分別為1979 小時，深谷時長757 小時，尖峰時長976小時，相當于本次調節(jié)后，高峰（含尖峰）和低谷（含深谷）時長分別延長211小時，尖峰時長延長226 小時，深谷時長延長443 小時，充分延長了峰谷電價的執(zhí)行時間。我們認為此舉能夠讓工商業(yè)儲能的峰谷套利時間更加持久。
維度三，引入白天谷時電價，壓實充放電套利深度，打開分布式光伏配儲空間：
從大多省份的分時電價政策來看，谷時電價分布在22:00-08:00 不等，共同特征是集中在夜間，主要系以需求為導向，夜間處于用電低谷。2023 年11 月湖北省發(fā)改委辦公室《通知》將低谷時段設置為02:00-05:00 和10:00-15:00 兩個時段，將10:00-15:00 這一用電高峰期設置為低谷電價，視知產研院微信公眾號認為湖北省分時電價重新劃分很可能是因為新增大量光伏裝機，將光伏發(fā)電高峰期設置為低谷電價，以促進新能源發(fā)電消納。除湖北省外，根據各省發(fā)改委、國網電力公司、電力交易中心官網，我國山東、浙江、山西、甘肅、新疆、青海等地也出現白天用電高峰期實行低谷電價的情形。1）從利的角度來看，據能源電力說微信公眾號，一般省份采用兩充兩放策略是“谷充峰放+平充峰放”，浙江、山西、新疆等省因設置了午時低谷電價，能夠實現兩次2 次“谷充峰放”，壓實了充放電的套利深度；2）從量的角度來看，我們認為此類政策或將打開分布式光伏配儲空間，據國家能源局發(fā)布數據，我國2023 年前三季度實現工商業(yè)分布式光伏新增裝機67.14GW，超過集中式光伏（61.79GW）和戶用光伏（32.98GW），工商業(yè)分布式光伏累計并網225.26GW，占光伏累計并網容量的43.3%，具有廣闊配儲空間，從而對工商業(yè)儲能帶來需求端的刺激。我們預計，隨著發(fā)電側新能源滲透率持續(xù)提升，以該類政策為參考的午間低谷電價有望得到推廣，充分打開工商業(yè)儲能盈利能力和裝機需求量。
風險因素：工商業(yè)諸能相關政策落地進展不及預期；儲能行業(yè)競爭加劇壓縮公司盈利能力；分布式新能源裝機落地不及預期；工商業(yè)儲能裝機規(guī)模不及預期。
投資策略。我們認為近期政策具備示范效應，有望帶動分時電價進一步完善，打開工商業(yè)儲能裝機與盈利空間，疊加產業(yè)鏈成本降低趨勢，工商業(yè)儲能產業(yè)鏈公司預計將從中受益。電池環(huán)節(jié)：重點推薦寧德時代、比亞迪、鵬輝能源、派能科技、南都電源、國軒高科、博力威，建議關注億緯鋰能、欣旺達；PCS 環(huán)節(jié)：
重點推薦盛弘股份、科華數據，建議關注上能電氣；BMS：建議關注華塑科技；溫控：重點推薦銀輪股份、同飛股份、英維克、高瀾股份，建議關注三花智控、川環(huán)科技；消防：重點推薦國安達、青鳥消防；系統(tǒng)集成和運營環(huán)節(jié)：重點推薦蘇文電能，建議關注芯能科技、開勒股份、三暉電氣、科林電氣、智光電氣、金冠股份、普路通。維持行業(yè)“強于大市”評級。
近期云南、湖北、山東、福建多省發(fā)力，分時電價政策頻出。近期，國內山東、湖北、福建、云南等各省陸續(xù)發(fā)布分時電價政策。從具體政策發(fā)布情況來看，云南省發(fā)改委2023 年9 月19 日發(fā)布《關于進一步完善分時電價政策的通知（征求意見稿）》，并于11 月20 日發(fā)布政策解讀，目的為完善分時電價，引導合理用電；湖北省發(fā)改委辦公室2023 年11 月17 日發(fā)布《征求工商業(yè)分時電價機制有關意見的通知》，主要調整了峰谷分時電價；山東省發(fā)改委、國家能源局山東監(jiān)管辦、山東省能源局在2023 年11 月21 日發(fā)布《關于進一步優(yōu)化工商業(yè)分時電價政策的通知》，提出擴大與優(yōu)化分時電價；福建省發(fā)改委2023 年11 月28 日發(fā)布《福建省發(fā)展和改革委關于完善分時電價政策的通知》，調整峰谷時段與峰谷價比，以上政策均在2024 年1 月1 日開始實行。根據以上政策通知，我們分析政策對工商業(yè)儲能主要影響如下：
維度一，峰谷比進一步擴大，提升工商業(yè)儲能盈利上限：1）云南省將實現分時電價突破，將全天24 小時按各8 小時劃分為峰平谷時段，峰、平、谷時段電價比為1.5:1:0.5，峰谷比為3.0；2）湖北省調整尖峰與低谷時段電價浮動比例，夏季和冬季（7-8 月、12-1 月）尖峰電價浮動比例由1.8 調至2，低谷電價浮動比例由0.48 調至0.45，相當于峰谷比由3.75 調至4.44；3）山東省將工商業(yè)用戶容量補償電價、線損、系統(tǒng)運行費、代理購電價格均執(zhí)行分時電價政策，以及4、11 月，直接參與電力市場用戶高峰低谷時段上下浮動上限由50%調整為60%，進一步擴大峰谷價差；4）福建省進一步拉大峰谷價差，峰時段上浮58%，谷時段下浮63%，峰谷比達到4.27?？傮w來看，各省均采取措施擴大峰谷比，讓工商業(yè)儲能在谷時段以更低價格充電，峰時段以更高價格售電，直接提升了工商業(yè)儲能的盈利上限。從2023 年12 月發(fā)布的峰谷價差數據來看：據儲能與電力市場微信公眾號數據，1）峰谷價差大于0.7 元/kWh 的區(qū)域增多，2023 年國內12 月代理電價峰谷價差進一步拉大，36 個省/市/地區(qū)中，有25 個峰谷價差超過0.7 元/kWh，同比2022 年12 月多了1 個區(qū)域，環(huán)比11 月增長6 個區(qū)域，相比夏季高峰2023 年7 月多了1 個區(qū)域；2）峰谷價差同環(huán)比均呈擴大態(tài)勢，2023 年12 月代理電價峰谷價差同比2022 年12 月增大或持平的區(qū)域有18 個，環(huán)比2023 年11 月增大或持平的區(qū)域有32 個，較夏季用電高峰2023 年7 月增大或持平的區(qū)域有22 個?？傮w來看，2023 年12 月峰谷價差有所拉大，考慮到部分省份的分時電價政策將在2024 年1 月開始實施，我們預計峰谷價差將有望進一步擴大。
維度二，峰谷電價總時間延長，峰谷套利更持久：山東省本次《通知》調節(jié)了每年的低谷（含深谷）、高峰（含尖峰）時長分別不超過2190 小時，尖峰、深谷電價原則上不超1200 小時，我們基于此前國網山東省電力公司在2023 年2月22 日發(fā)布的《2023 年工商業(yè)分時電價公告》進行計算，在本次《通知》調節(jié)前，低谷和高峰時長分別為1979 小時，深谷時長757 小時，尖峰時長976小時，相當于本次調節(jié)后，高峰（含尖峰）和低谷（含深谷）時長分別延長211小時，尖峰時長延長226 小時，深谷時長延長443 小時，充分延長了峰谷電價的執(zhí)行時間。我們認為此舉能夠讓工商業(yè)儲能的峰谷套利時間更加持久。
維度三，引入白天谷時電價，壓實充放電套利深度，打開分布式光伏配儲空間：
從大多省份的分時電價政策來看，谷時電價分布在22:00-08:00 不等，共同特征是集中在夜間，主要系以需求為導向，夜間處于用電低谷。2023 年11 月湖北省發(fā)改委辦公室《通知》將低谷時段設置為02:00-05:00 和10:00-15:00 兩個時段，將10:00-15:00 這一用電高峰期設置為低谷電價，視知產研院微信公眾號認為湖北省分時電價重新劃分很可能是因為新增大量光伏裝機，將光伏發(fā)電高峰期設置為低谷電價，以促進新能源發(fā)電消納。除湖北省外，根據各省發(fā)改委、國網電力公司、電力交易中心官網，我國山東、浙江、山西、甘肅、新疆、青海等地也出現白天用電高峰期實行低谷電價的情形。1）從利的角度來看，據能源電力說微信公眾號，一般省份采用兩充兩放策略是“谷充峰放+平充峰放”，浙江、山西、新疆等省因設置了午時低谷電價，能夠實現兩次2 次“谷充峰放”，壓實了充放電的套利深度；2）從量的角度來看，我們認為此類政策或將打開分布式光伏配儲空間，據國家能源局發(fā)布數據，我國2023 年前三季度實現工商業(yè)分布式光伏新增裝機67.14GW，超過集中式光伏（61.79GW）和戶用光伏（32.98GW），工商業(yè)分布式光伏累計并網225.26GW，占光伏累計并網容量的43.3%，具有廣闊配儲空間，從而對工商業(yè)儲能帶來需求端的刺激。我們預計，隨著發(fā)電側新能源滲透率持續(xù)提升，以該類政策為參考的午間低谷電價有望得到推廣，充分打開工商業(yè)儲能盈利能力和裝機需求量。
風險因素：工商業(yè)諸能相關政策落地進展不及預期；儲能行業(yè)競爭加劇壓縮公司盈利能力；分布式新能源裝機落地不及預期；工商業(yè)儲能裝機規(guī)模不及預期。
投資策略。我們認為近期政策具備示范效應，有望帶動分時電價進一步完善，打開工商業(yè)儲能裝機與盈利空間，疊加產業(yè)鏈成本降低趨勢，工商業(yè)儲能產業(yè)鏈公司預計將從中受益。電池環(huán)節(jié)：重點推薦寧德時代、比亞迪、鵬輝能源、派能科技、南都電源、國軒高科、博力威，建議關注億緯鋰能、欣旺達；PCS 環(huán)節(jié)：
重點推薦盛弘股份、科華數據，建議關注上能電氣；BMS：建議關注華塑科技；溫控：重點推薦銀輪股份、同飛股份、英維克、高瀾股份，建議關注三花智控、川環(huán)科技；消防：重點推薦國安達、青鳥消防；系統(tǒng)集成和運營環(huán)節(jié)：重點推薦蘇文電能，建議關注芯能科技、開勒股份、三暉電氣、科林電氣、智光電氣、金冠股份、普路通。維持行業(yè)“強于大市”評級。
