智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，6月12日，寧德時(shí)代(300750.SZ)發(fā)布重卡底盤換電解決方案 – 騏驥換電。國內(nèi)電動(dòng)重卡行業(yè)方興未艾，根據(jù)中汽中心數(shù)據(jù)，2022年累計(jì)滲透率約5%。在特斯拉(TSLA.US)作為行業(yè)龍頭的標(biāo)桿效應(yīng)下，疊加重卡行業(yè)進(jìn)入新的增長周期、電池新技術(shù)的進(jìn)一步發(fā)展、原材料價(jià)格的下降及相關(guān)充換電基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，電動(dòng)重卡滲透率在未來3-5年有望快速提升。該行預(yù)計(jì)2025年電動(dòng)重卡的銷量可達(dá)19萬輛，滲透率約16%，到2030年電動(dòng)重卡的滲透率有望達(dá)到35%。重點(diǎn)推薦產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)。
中信證券主要觀點(diǎn)如下：
寧德發(fā)布換電重卡重磅產(chǎn)品。
6月12日，寧德時(shí)代發(fā)布一站式重卡底盤換電解決方案 – 騏驥換電。本次產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念延續(xù)了2022年乘用車巧克力電池的思路，具體如下：1）模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化：單個(gè)電池包171KWh，可以組合1-3塊電池；2）經(jīng)濟(jì)性，根據(jù)公司測(cè)算，在車電分離模式下每年可節(jié)約使用費(fèi)用3萬-6萬元；3）不同于現(xiàn)有換電重卡以“背包式”為主，本次產(chǎn)品為底盤換電方式，在降低車身重心的同時(shí)也更便于擴(kuò)容電池重量。寧德時(shí)代由于重卡ToB模式的經(jīng)濟(jì)屬性更強(qiáng)以及行業(yè)起步初期就充分考慮了模式通用性，重卡電池包的標(biāo)準(zhǔn)化程度高于乘用車。本次組合式電池包發(fā)布后，該行預(yù)計(jì)有望進(jìn)一步推動(dòng)重卡電動(dòng)化，尤其是對(duì)續(xù)航里程、經(jīng)濟(jì)性要求更高領(lǐng)域的滲透率有望提速，后續(xù)重卡車型設(shè)計(jì)也能更加兼顧標(biāo)準(zhǔn)化和靈活性。
新能源重卡進(jìn)入萌發(fā)期，2022年累計(jì)滲透率提升至5%，當(dāng)前滲透率加速的奇點(diǎn)已經(jīng)到來。
根據(jù)中汽中心數(shù)據(jù)，2022年新能源重卡零售銷量為2.5萬輛，同比+142%，滲透率約5%。2021年起，新能源重卡滲透率加速提升，主要由“雙碳”戰(zhàn)略下對(duì)高排放企業(yè)碳排放限制驅(qū)動(dòng)。目前新能源重卡動(dòng)力類型以純電動(dòng)為主，純電動(dòng)重卡占比89%，其中充電和換電重卡各占一半左右。重卡的電池帶電量更大、在同樣充電速率下需要更長的補(bǔ)能時(shí)間，而換電速度較快、符合重卡對(duì)于效率的要求，從2021年到2022年，換電重卡的占比有逐步提升的趨勢(shì)，該行預(yù)計(jì)將在短期內(nèi)成為行業(yè)主要的產(chǎn)品形式。電動(dòng)重卡使用場景與傳統(tǒng)重卡類似，根據(jù)汽車交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，牽引車占六成，用于運(yùn)輸：工程的比例約2：1，但電動(dòng)重卡運(yùn)輸半徑更短，在有固定路線的企業(yè)用戶中更為流行。
奇點(diǎn)已至的量化證據(jù)：純電重卡的TCO成本已經(jīng)優(yōu)于燃油重卡。
中國重卡司機(jī)工作強(qiáng)度高，薪資待遇較差，成本敏感度高，經(jīng)濟(jì)性為重卡運(yùn)營最重要的指標(biāo)。該行根據(jù)TCO（全生命周期運(yùn)營成本）測(cè)算，在單班運(yùn)營的情況下，電動(dòng)重卡TCO低至457萬元，而燃油重卡約490萬元，2022年電動(dòng)重卡經(jīng)濟(jì)性已優(yōu)于燃油。電動(dòng)重卡雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)TCO成本平價(jià)，但還有首次購置成本高、續(xù)航里程較短、電池自重過大、補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)不充分等因素影響其大規(guī)模應(yīng)用。長期來看，隨著電池技術(shù)的進(jìn)步、充換電設(shè)施的逐步建設(shè)，純電重卡的便利性將會(huì)逐漸提升，其更低的TCO成本和更高的性價(jià)比也會(huì)促使更多卡車司機(jī)選擇純電重卡。此外，碳酸鋰價(jià)格見頂和產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)模效應(yīng)提升，也都有助于長期促進(jìn)電動(dòng)重卡的成本繼續(xù)下降。
預(yù)計(jì)2025年電動(dòng)重卡的銷量約19萬輛，滲透率約16%。
行業(yè)標(biāo)桿產(chǎn)品特斯拉首款電動(dòng)重卡Semi于2022年12月2日交付，實(shí)測(cè)滿載37噸續(xù)航800km，已達(dá)到大范圍商業(yè)化運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)。該行認(rèn)為，電動(dòng)重卡在中美兩國均有較好的經(jīng)濟(jì)性表現(xiàn)，但是美國運(yùn)力結(jié)構(gòu)以大企業(yè)為主導(dǎo)、運(yùn)輸半徑更短，有更適宜電動(dòng)重卡發(fā)展的土壤，且美國已有特斯拉Semi這樣的優(yōu)質(zhì)電動(dòng)重卡供給，有利于形成標(biāo)桿效應(yīng)促進(jìn)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，因此該行認(rèn)為電動(dòng)重卡在美國的滲透速度可能會(huì)快于中國。
該行認(rèn)為在中國，短期內(nèi)電動(dòng)重卡會(huì)優(yōu)先在政策要求較高的煤炭鋼材園區(qū)內(nèi)運(yùn)輸、環(huán)衛(wèi)車等城市內(nèi)專用車場景下優(yōu)先滲透。在2025-2030年，隨著電動(dòng)重卡經(jīng)濟(jì)性和續(xù)航里程的提升，電動(dòng)重卡會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動(dòng)，在以下場景滲透率會(huì)優(yōu)先得到提升：1）政策要求較高、但盈利要求不高的環(huán)衛(wèi)等城市內(nèi)專用車場景；2）運(yùn)輸半徑200公里以內(nèi)的城市園區(qū)內(nèi)短途運(yùn)輸場景。其次為：3）運(yùn)輸半徑200公里以內(nèi)的工程建筑場景；4）運(yùn)輸半徑200-500公里的生鮮及普通貨物運(yùn)輸、高價(jià)值重貨運(yùn)輸場景。該行預(yù)計(jì)2025年電動(dòng)重卡的銷量可達(dá)19萬輛，滲透率約16%，到2030年電動(dòng)重卡的滲透率有望達(dá)到35%。
風(fēng)險(xiǎn)因素：
基建及物流恢復(fù)程度不及預(yù)期；重卡銷量復(fù)蘇不及預(yù)期；鋰等原材料價(jià)格居高不下；電動(dòng)重卡量產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期；充換電設(shè)施網(wǎng)絡(luò)建設(shè)不及預(yù)期
