值得注意的是，該公司的市值還不足60億。截止去年三季度末，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-4.82億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅為3.21億元，總資產(chǎn)合計(jì)也才32.75億元。
此番超百億的項(xiàng)目投入，對(duì)于該公司而言無(wú)疑是巨資。那公司是如何保證這筆112億元的投資金額的？所謂“隔行如隔山”，一家環(huán)保企業(yè)能否有足夠的體量和能力駕馭“光伏”？
01
巨額資金從哪來(lái)？
根據(jù)公告所述，其項(xiàng)目資金來(lái)源包括但不限于以自有資金、金融機(jī)構(gòu)借款或其他融資方式。
同時(shí)寧國(guó)經(jīng)開(kāi)管委會(huì)也同意按照“一事一議”原則給予項(xiàng)目公司優(yōu)惠政策及補(bǔ)貼，相關(guān)資金支持為新建項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)、租金補(bǔ)助、設(shè)備補(bǔ)助、電費(fèi)補(bǔ)助等。
然而無(wú)論是哪種籌資方式，112億元對(duì)仕凈科技都是一個(gè)大數(shù)字。
首先，從公司盈利水平上來(lái)看：2019—2021年間，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6478.34萬(wàn)元、6140.80萬(wàn)元和5818.86萬(wàn)元。雖然去年前三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大增，但凈利潤(rùn)也不過(guò)5827.69萬(wàn)元。
圖表 1 . 仕凈科技?xì)w屬凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）
而截至三季度末，該公司該公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅有3.21億元；總資產(chǎn)為32.75億元，負(fù)債合計(jì)21.71億元，負(fù)債率超六成。
仕凈科技雖稱(chēng)得上市工業(yè)污染治理領(lǐng)域的一方諸侯，并且吃到了一定的行業(yè)紅利，但是公司一年的盈利還不足1億元。這112億元可能需要花掉這家公司近百年的盈利，還不夠。
其次，從地方政府的補(bǔ)貼上來(lái)看，根據(jù)安徽省宣城市人民政府印發(fā)的方案，到2023年底累計(jì)新增光伏建筑應(yīng)用裝機(jī)容量不低于200MW，立面BIPV項(xiàng)目補(bǔ)貼30元/kW。
而仕凈科技此項(xiàng)目分二期建設(shè)，一期計(jì)劃總投資75億元，建設(shè)年產(chǎn)18GW高效N型單晶TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目，將于2023年11月全部建成投產(chǎn)。
按照當(dāng)?shù)卣?023年的政策，立面BIPV項(xiàng)目補(bǔ)貼30元/kW，仕凈科技的18GW高效TOPCon太陽(yáng)能電池項(xiàng)目可以拿到近6億元補(bǔ)貼，這也與其擬投建的項(xiàng)目資金相差甚遠(yuǎn)。
雖然當(dāng)?shù)卣渤兄Z對(duì)其進(jìn)行租金補(bǔ)助、設(shè)備補(bǔ)助、電費(fèi)補(bǔ)助等，但補(bǔ)貼終歸是補(bǔ)貼，與其項(xiàng)目總投資會(huì)相差很遠(yuǎn)。
對(duì)此公司也坦言，本次投資金額較大，后續(xù)在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中如出現(xiàn)資金緊張、短缺等情形，可能會(huì)影響項(xiàng)目的投資金額及投資進(jìn)度，公司也將承擔(dān)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
值得一提的是，仕凈科技于2021年7月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，首次發(fā)行募集資金總額為2.03億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金凈額為1.42億元。但其原計(jì)劃募集資金4.64億元，可實(shí)際募集資金凈額比原計(jì)劃少3.22億元。
02
跨界成功的可能性有多大？
事實(shí)上，仕凈科技并非首家如此大手筆“追光”的上市公司。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年以來(lái)，已有69家公司跨界到光伏行業(yè)，預(yù)計(jì)總投資達(dá)千億以上。
其中有養(yǎng)豬的正邦科技，有主營(yíng)益智玩具的沐邦高科，有生產(chǎn)耐磨材料的華民股份，還有做乳業(yè)的皇氏集團(tuán)……或是收購(gòu)、設(shè)立光伏公司，或是投資新建光伏項(xiàng)目，不約而同的扎堆進(jìn)入光伏行業(yè)。
雖然仕凈科技是光伏制造端新面孔，但其并不是光伏賽道的新面孔。
此前，該公司主要從事制程污染防控設(shè)備、末端污染治理設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其中制程污染防控設(shè)備主要應(yīng)用于精密制造業(yè)，如光伏、半導(dǎo)體、精細(xì)化工等。
圖表 2 . 制程污染防控設(shè)備在光伏電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)
資料來(lái)源：招股說(shuō)明書(shū)，東吳證券研究所
公司目前已經(jīng)在光伏行業(yè)擁有大批穩(wěn)定的客戶(hù)，包括晶科能源、天合光能、阿特斯、愛(ài)旭股份、協(xié)鑫集團(tuán)、東方日升、RECSolar等。
全球光伏組建出貨量前十家企業(yè)中，已經(jīng)有八家是仕凈科技的客戶(hù)，可以說(shuō)是光伏環(huán)保裝備的龍頭，因此仕凈科技此次的投資可被視為向光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游的延伸。
雖然公司此前的主營(yíng)業(yè)務(wù)與光伏產(chǎn)業(yè)沾邊，但其并沒(méi)有光伏下游的基礎(chǔ)且此前穩(wěn)定的客戶(hù)將成為其競(jìng)爭(zhēng)者，沒(méi)有太大優(yōu)勢(shì)。
一方面，有的光伏行業(yè)龍頭企業(yè)深耕十年、二十年的時(shí)間，本身已經(jīng)具備了成熟完善的設(shè)備，而且具備了在這個(gè)行業(yè)領(lǐng)域中做大做強(qiáng)的基因。
對(duì)于賽道新玩家，由于缺乏技術(shù)儲(chǔ)備，如何提高產(chǎn)品合格率及降低成本將是一大挑戰(zhàn)，巨額投資也可能帶來(lái)較大的流動(dòng)性和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，而仕凈科技想要脫穎而出并非易事。
另一方面，光伏行業(yè)還正面臨產(chǎn)能過(guò)剩的局面?？v觀國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)發(fā)展歷程，從第一批光伏龍頭無(wú)錫尚德、江西賽維破產(chǎn)，到漢能集團(tuán)黯然退市，再到隆基綠能、通威股份等新龍頭崛起，光伏行業(yè)曾多次上演產(chǎn)能擴(kuò)張潮、產(chǎn)能過(guò)剩等。
目前大量上馬的光伏項(xiàng)目將會(huì)在兩三年內(nèi)集中投產(chǎn)，屆時(shí)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)引發(fā)不計(jì)成本的價(jià)格戰(zhàn)，這種現(xiàn)象在很多領(lǐng)域都曾發(fā)生過(guò)，快遞行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)還歷歷在目。
總得來(lái)說(shuō)，仕凈科技的“追光”之路并不平坦。雖然公司描繪了一副美好的藍(lán)圖，但對(duì)于該公司而言112億元實(shí)屬不易籌集。光伏行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈，仕凈科技能夠贏得這場(chǎng)豪賭還尚未可知。
本文源自：證券之星
作者： 北葵向暖
